20140919-招商证券_香港_-Morning_Express_11页_513kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份A股研究摘要，主要聚焦于Sitoy Group Holdings Ltd. (1023 HK)在FY14的财务表现及未来增长动力，同时涵盖了多个行业的公司分析、市场趋势、经济数据以及近期研究报告。文档强调Sitoy在皮革制品市场的主导地位，以及其在智能汽车和消费电子领域的投资与合作带来的增长机会。

Sitoy Group Holdings Ltd. (1023 HK) 主要信息

市场表现：
- Sitoy的FY14收入同比增长15%，净利润增长26%。
- 主要收入来源为手袋（约85%）和小皮具（约11%）。
- 客户主要来自海外市场，是Coach和Michael Kors (MK)的最大供应商之一。
财务表现：
- 毛利率从上一年度提升2.7个百分点，达到26%。
- 净利润率提升1.2个百分点，达到13%。
- 员工成本上升部分抵消了毛利率的增长。
未来增长点：
- MK增长潜力：预计MK将占Sitoy制造业务的30%以上，为其带来显著增长。
- 自有品牌发展：Sitoy自2012年起发展自有零售品牌“TUSCAN'S”，其收入持续增长，经营亏损逐渐收窄。
- 新产品线：Sitoy开始生产可伸缩行李系统和硬壳行李箱，同时推出男士手袋产品线。
- OEM业务拓展：计划增加高端豪华旅行用品的OEM销售贡献。
估值：
- Sitoy当前的FY14市盈率为10倍，FY15市场预期市盈率为9倍，与行业平均水平相符。
- 投资者对Sitoy的未来表现持积极态度。

其他行业分析

汽车与电子

汽车行业趋势：安全、环保和互联是汽车技术发展的三大趋势。汽车电子与消费电子协同发展，而非竞争。
市场增长：全球汽车半导体市场预计在2018年达到360亿美元，未来五年复合年增长率（CAGR）为6.1%。
中国市场：2014年，中国汽车电子和半导体市场分别超过250亿美元和45亿美元，显示出强劲的增长潜力。
重点企业：
- Luxshare Precision (002475 CH)：进入欧洲、美国和日本汽车制造商供应链，受益于智能汽车的发展。
- Sunny Optical (02382 HK)：全球主要汽车制造商的供应商，其车用镜头市场份额达30%，毛利率显著高于平均水平。
- Jianghai Capacitor (002484 CH)：已开始生产EDLC和LiC生产线，与国内主要整车厂商合作良好，预计2015年下半年贡献显著收入。
- Tongfeng (600237 CH)：与Luxshare、Jianghai一同被视为汽车电子产业链的关键参与者。

电子与科技

投资机会：
- 汽车半导体：包括独立半导体、人工智能、无线互联网和MEMS传感器。
- 锂电池和电容：包括Faratronic (600563 CH)、Jianghai (002484 CH)和Tongfeng (600237 CH)。
- 电子零部件：涵盖连接器、PCB/CCL、摄像头、车载音响、汽车照明、天线和触摸屏等。
- 先进制造设备：如自动激光系统。
重点推荐：
- Luxshare Precision (002475 CH)：受益于Apple和Google在智能汽车领域的布局。
- Han's Laser (002008 CH)：长期可能为汽车自动化系统提供解决方案。
- Shengyi Technology (600183 CH)：参与主要汽车制造商的核心零部件供应系统。

经济数据与公司事件

经济数据

德国：2014年9月19日发布PPI同比数据，预计为-0.75%。
美国：预计CB领先指数环比增长0.88%。

公司事件

2014年9月19日：
- Dynamic Holding (29 HK)：发布业绩和分红。
- See Corporation (491 HK)：发布业绩和分红。
- Applied Development (519 HK)：发布业绩和分红。
- Aeon Credit (900 HK)：发布中期业绩和分红。
- Prada (1913 HK)：发布中期业绩。
- Teleeye Holding (8051 HK)：发布业绩和分红。

研究覆盖列表

石油与天然气：
- SPT Energy (1251 HK)、Hilong Holding (1623 HK)、Chu Kong Petroleum (1938 HK)、China Oilfield Services (2883 HK)、Jutal Offshore Oil Services (3303 HK)、Anton Oilfield Services (3337 HK)、NewOcean Energy (342 HK)、Sinopec (386 HK)、CIMC Enric (3899 HK)、United Energy Group (467 HK)、China Oil And Gas Group (603 HK)、CNOOC (883 HK)。
房地产：
- Sunac China (1918 HK)。
金属与矿业：
- China Hongqiao (1378 HK)、Zhaojin Mining (1818 HK)、Aluminum Corp of China (2600 HK)、Zijin Mining (2899 HK)、Jiangxi Copper (358 HK)、RUSAL (486 HK)。
科技、媒体与电信：
- China Telecom (728 HK)、China Unicom (762 HK)、China Mobile (941 HK)、Wisdom (1661 HK)、Kingdee (268 HK)、Chinasoft (354 HK)、Kingsoft (3888 HK)、SinoMedia (623 HK)、Tencent (700 HK)、NetDragon (777 HK)、Cheetah Mobile (CMCM US)。
硬件技术：
- AAC Technologies (2018 HK)、Coolpad (2369 HK)、Sunny Optical (2382 HK)、TCL Comm (2618 HK)、Truly (732 HK)、Lenovo Group (992 HK)。
纺织与服装：
- China Lilang (1234 HK)、361 Degrees (1361 HK)、Xstep International (1368 HK)、Belle (1880 HK)、ANTA Sports Products (2020 HK)、Li Ning (2331 HK)。
银行：
- ABC (1288 HK)、ICBC (1398 HK)、Minsheng (1988 HK)、BOCOM (3328 HK)、CQRCB (3618 HK)、BOC (3988 HK)、China Construction Bank (939 HK)、Citic (998 HK)。
博彩与娱乐：
- Wynn Macau (1128 HK)、Sands China (1928 HK)、MGM China (2282 HK)、Galaxy Entertainment (27 HK)、Melco Crown (6883 HK)、SJM (880 HK)。
环保：
- CT Environmental (1363 HK)、Everbright International (257 HK)、BJ ENT WATER (371 HK)、DONGJIANG ENV (895 HK)、Sound Global (967 HK)。
工业用品：
- TK group (2283 HK)。

联系信息

CMS (HK) Equity Research：
- Head of Equity Research：Sam LEE，邮箱：leeyf@cmschina.com.cn
- Deputy Head of Equity Research：Cliff ZHAO，邮箱：wenlizhao@cmschina.com.cn
- Deputy Head of Equity Research：Liangsheng DENG，邮箱：dengls@cmschina.com.cn
- Deputy Head of Equity Research：David XIE，邮箱：xieyx@cmschina.com.cn
- Chief Strategist：Cliff ZHAO，邮箱：wenlizhao@cmschina.com.cn