20181117-财通证券-波动率笑脸变哭脸_玄机何在__29页_3mb

波动率笑脸变哭脸，玄机何在？总结

核心内容

本文主要分析了2018年11月16日50ETF期权市场的波动率变化趋势及市场情绪，结合技术分析策略与期权交易策略，探讨了市场波动率偏斜的消失与市场情绪好转的关系，并提供了多种期权交易策略的表现数据。

主要观点

1. 市场情绪中性

   • 11月16日50ETF收于2.507，本周上涨1.09%。
   • PCR（Put/Call Ratio）由11月9日的1.089下降到0.779，表明市场情绪转为中性。
   • 11月16日平值认购与认沽期权隐含波动率分别为30.42%与29.57%，看涨期权有波动率溢价。

2. 波动率下行

   • 11月16日IVIX指数收于29.15，较上周的31.18有所下降。
   • 上证50指数交易额与上周基本持平，但RV（Realized Volatility）依然维持低位。
   • 看涨期权与看跌期权交易额双双小幅下降，期权市场活跃度进一步降低。
   • 综合来看，波动率动能不足，预计未来波动率会继续下行。

3. 波动率偏斜消失

   • 11月9日波动率向下偏斜消失，看涨期权隐含波动率开始高于看跌期权，可能表示市场情绪好转。
   • SKEW指数从11月9日起开始小于100，表明市场预期收益率分布从负偏转为正偏，情绪改善。

4. SKEW指数分析

   • SKEW是衡量市场单边尾部风险的指标，与VIX指数呈负相关。
   • 当SKEW = 100时，市场预期收益率分布对称；当SKEW > 100时，市场预期负偏，左侧尾部风险大；当SKEW < 100时，市场预期正偏，右侧尾部风险大。
   • 11月9日SKEW值为99.3561，显示市场情绪开始改善。

5. 技术分析策略

   • 包括5日均线策略、DMA策略、RSI策略、ROC策略、RSI与ADXR组合策略。
   • 每种策略均有其特定的交易信号和表现，如RSI > 80时卖出，RSI < 20时买入等。

6. 期权交易策略表现

   • 包括买看涨与看跌期权、牛市趋势策略、熊市趋势策略、波动率策略、期现套利策略。
   • 各策略在一周内的日收益率和总收益率均有详细记录，例如“进退自如”净值高位徘徊，备兑看涨策略总收益率为1.36%，跨式期权总收益率为-24.81%等。

关键信息

• 市场情绪：从11月9日起，市场情绪逐渐恢复，波动率偏斜消失，SKEW值小于100。
• 波动率变化：IVIX指数下降，RV维持低位，波动率动能不足，预计继续下行。
• 策略表现：不同策略在市场波动与平静期表现各异，部分策略如“进退自如”净值高位徘徊，备兑看涨策略表现相对稳定。
• 数据来源：WIND、财通证券研究所、朝阳永续私募数据库等。

图表与数据目录

• 图表：包括波动率微笑、波动率偏斜、SKEW值变化、PCR变化、期权合约隐含波动率等。
• 表格：涵盖SKEW值、各类波动率、交易额、持仓量、交易量、期权合约隐含波动率、私募产品净值、策略收益等。

风险提示

• 本文数据仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应独立进行，需咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见。

结论

综上所述，市场情绪趋于中性，波动率偏斜消失，SKEW值下降，预示市场风险降低，情绪好转。同时，期权市场活跃度下降，波动率动能不足，未来可能继续下行。多种技术分析与期权交易策略在不同市场环境下表现各异，投资者可根据自身风险偏好选择合适的策略。