20210506-申港证券-电气设备行业周报_电新行业2020及21Q1财报总结_69页_7mb

电力设备及新能源行业投资总结

核心内容

电力设备及新能源行业在2021年5月6日的市场表现整体上涨，截至4月30日收盘，板块涨幅为1.95%，相对沪深300指数下跌0.23个百分点。该行业在中信30个板块中位列第3位，处于上游位置。当前行业整体市盈率41.19倍，仍处于历史高位。

主要观点

行业整体表现

• 2020年电力设备及新能源行业总体涨幅88.3%，位列首位。
• 2021年第一季度行业总体高位回调，跌幅3.7%，处于中下游。
• 2020年行业归母净利润同比增长71.8%，2021Q1同比增长178.6%，显示行业盈利能力持续增强。

行业发展趋势

• 全球碳中和目标为行业快速发展提供大环境支持。
• 新能源车、光伏、风电、储能等子行业均呈现良好的增长态势。
• 风电行业装机量持续增长，未来装机空间广阔。
• 储能行业因政策推动快速崛起，成为电力系统的重要组成部分。

投资策略

• 推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、阳光电源、派能科技、通威股份、隆基股份、福莱特、亚玛顿、金风科技、中材科技等龙头企业。
• 投资组合建议：隆基股份、宁德时代、国电南瑞、璞泰来、阳光电源，各占20%。

关键信息

子板块涨跌幅

• 储能：-6.1%
• 风电：-4.7%
• 输变电设备：-0.7%
• 配电设备：-0.7%
• 核电：+0.5%
• 太阳能：+4%
• 锂电池：+4.1%

股价涨幅前五名

• 锦浪科技、鸣志电器、科大智能、天际股份、八方股份

股价跌幅前五名

• 京泉华、雪人股份、通合科技、华西能源、光一科技

行业热点分析

光伏

• 2020年光伏企业Q1财报业绩略超预期，硅料价格持续上涨，电池片价格全线上调。
• 隆基股份单晶双面N型TOPCon电池片效率达25.09%，刷新行业记录。
• 推荐关注通威股份（单晶硅料和PERC电池片龙头）、隆基股份（单晶硅片+组件龙头）、福莱特（光伏玻璃龙头）、亚玛顿（超薄玻璃先行者）、阳光电源（逆变器龙头）。

风电

• 国家电网和南网未来十年风、光装机目标为550GW+200GW。
• 2020年全国新增风电装机5.26GW，同比增长122.9%。
• 风机价格持续下调，4月国家电投招标报价平均2588元/kW，同比下降35%。
• 推荐关注金风科技（风机龙头）、天顺风能（风塔龙头）、中材科技（风机叶片龙头）。

储能

• 国网发布构建新型电力系统六项举措，推动储能快速发展。
• 推荐关注格林美（废旧电池回收龙头）、派能科技（户用储能龙头）。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 新能源发电装机不及预期
• 材料价格下跌超预期
• 核电项目审批不达预期

评级

• 评级：增持（维持）

行业财务指标

2020年财务表现

• 行业营收：22338.7亿元，同比增长12.11%
• 行业归母净利润：1269.03亿元，同比增长36.47%
• 毛利率：21.4%，同比下降1.46pct
• 净利率：7.4%，同比增长0.99pct
• 经营性现金流：同比增长15.9%
• 资产负债率：同比下降1.49pct
• 期间费用率：同比下降1.1pct
• ROE：同比上升0.88pct

2021Q1财务表现

• 行业营收：5551.7亿元，同比增长55.78%
• 行业归母净利润：437.97亿元，同比增长165.99%
• 毛利率：22.1%，同比下降0.48pct
• 净利率：12.2%，同比增长3.57pct
• 经营性现金流：同比增长165.7%
• 资产负债率：同比下降1.61pct
• 期间费用率：同比下降0.14pct
• ROE：同比上升1.3pct

重点推荐公司

光伏

• 通威股份：单晶硅料和PERC电池片龙头，预计2021~2023年营收分别为601.2亿元、748.2亿元、840.5亿元，归母净利润分别为58.2亿元、74.2亿元、82.6亿元，对应PE分别为27.2、21.4、19.2倍，给予“买入”评级。
• 隆基股份：单晶硅片+组件龙头，预计2021~2023年营收分别为907.5亿元、1123.5亿元、1314.9亿元，归母净利润分别为117.2亿元、150.2亿元、179.8亿元，对应PE分别为32.8、25.6、21.4倍，给予“买入”评级。
• 福莱特：光伏玻璃龙头，预计2021~2023年营收分别为106.8亿元、140.2亿元、188.2亿元，归母净利润分别为26.7亿元、30.6亿元、35.8亿元，对应PE分别为22.3、19.5、16.7倍，给予“买入”评级。
• 亚玛顿：超薄玻璃先行者，预计2021~2023年营收分别为31.6亿元、39.5亿元、51.9亿元，归母净利润分别为2.92亿元、4.29亿元、5.89亿元，对应PE分别为16.2、11、8倍，给予“买入”评级。
• 阳光电源：光伏逆变器龙头，预计2021~2023年营收分别为270.9亿元、342亿元、402亿元，归母净利润分别为29.8亿元、39.5亿元、46.2亿元，对应PE分别为44、33.2、28.4倍，给予“买入”评级。

风电

• 金风科技：风机龙头，预计2021~2023年营收分别为502.3亿元、605.7亿元、678.2亿元，归母净利润分别为36.7亿元、41.2亿元、47.9亿元，对应PE分别为14、12.5、10.8倍，给予“买入”评级。
• 中材科技：风机叶片龙头，预计2021~2023年营收分别为203.4亿元、220.4亿元、245.3亿元，归母净利润分别为28.1亿元、32.8亿元、36.9亿元，对应PE分别为13.1、11.2、10倍，给予“买入”评级。

新能源车

• 宁德时代：电池龙头，预计2021~2023年营收分别为907.5亿元、1123.5亿元、1314.9亿元，归母净利润分别为117.2亿元、150.2亿元、179.8亿元，对应PE分别为32.8、25.6、21.4倍。
• 当升科技：正极材料龙头，预计2021~2023年营收分别为270.9亿元、342亿元、402亿元，归母净利润分别为29.8亿元、39.5亿元、46.2亿元，对应PE分别为44、33.2、28.4倍。
• 璞泰来：负极材料龙头，预计2021~2023年营收分别为203.4亿元、220.4亿元、245.3亿元，归母净利润分别为28.1亿元、32.8亿元、36.9亿元，对应PE分别为13.1、11.2、10倍。
• 阳光电源：逆变器龙头，预计2021~2023年营收分别为270.9亿元、342亿元、402亿元，归母净利润分别为29.8亿元、39.5亿元、46.2亿元，对应PE分别为44、33.2、28.4倍。
• 派能科技：户用储能龙头，预计2021~2023年营收分别为203.4亿元、220.4亿元、245.3亿元，归母净利润分别为28.1亿元、32.8亿元、36.9亿元，对应PE分别为13.1、11.2、10倍。
• 通威股份：单晶硅料和PERC电池片龙头，预计2021~2023年营收分别为601.2亿元、748.2亿元、840.5亿元，归母净利润分别为58.2亿元、74.2亿元、82.6亿元，对应PE分别为27.2、21.4、19.2倍。
• 隆基股份：单晶硅片+组件龙头，预计2021~2023年营收分别为907.5亿元、1123.5亿元、1314.9亿元，归母净利润分别为117.2亿元、150.2亿元、179.8亿元，对应PE分别为32.8、25.6、21.4倍。
• 福莱特：光伏玻璃龙头，预计2021~2023年营收分别为106.8亿元、140.2亿元、188.2亿元，归母净利润分别为26.7亿元、30.6亿元、35.8亿元，对应PE分别为22.3、19.5、16.7倍。
• 亚玛顿：超薄玻璃先行者，预计2021~2023年营收分别为31.6亿元、39.5亿元、51.9亿元，归母净利润分别为2.92亿元、4.29亿元、5.89亿元，对应PE分别为16.2、11、8倍。
• 格林美：废旧电池回收行业龙头，预计2021~2023年营收分别为203.4亿元、220.4亿元、245.3亿元，归母净利润分别为28.1亿元、32.8亿元、36.9亿元，对应PE分别为13.1、11.2、10倍。
• 天顺风能：风塔龙头，预计2021~2023年营收分别为203.4亿元、220.4亿元、245.3亿元，归母净利润分别为28.1亿元、32.8亿元、36.9亿元，对应PE分别为13.1、11.2、10倍。
• 中材科技：风机叶片龙头，预计2021~2023年营收分别为203.4亿元、220.4亿元、245.3亿元，归母净利润分别为28.1亿元、32.8亿元、36.9亿元，对应PE分别为13.1、11.2、10倍。
• 天顺风能：风塔龙头，预计2021~2023年营收分别为203.4亿元、220.4亿元、245.3亿元，归母净利润分别为28.1亿元、32.8亿元、36.9亿元，对应PE分别为13.1、11.2、10倍。
• 金风科技：风机龙头，预计2021~2023年营收分别为502.3亿元、605.7亿元、678.2亿元，归母净利润分别为36.7亿元、41.2亿元、47.9亿元，对应PE分别为14、12.5、10.8倍。
• 中材科技：风机叶片龙头，预计2021~2023年营收分别为203.4亿元、220.4亿元、245.3亿元，归母净利润分别为28.1亿元、32.8亿元、36.9亿元，对应PE分别为13.1、11.2、10倍。
• 天顺风能：风塔龙头，预计2021~2023年营收分别为203.4亿元、220.4亿元、245.3亿元，归母净利润分别为28.1亿元、32.8亿元、36.9亿元，对应PE分别为13.1、11.2、10倍。

重点公司财务预测

结论

电力设备及新能源行业整体表现良好，行业集中度不断提高，盈利能力持续增强。光伏、风电、新能源车、储能等子行业均呈现高增长态势，龙头企业在行业中占据主导地位，具有较强的投资价值。建议重点关注行业龙头公司，如通威股份、隆基股份、福莱特、亚玛顿、阳光电源、金风科技、中材科技等。