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理想汽车2024三季度业绩及估值报告总结

浦银国际研究指出，三季度理想汽车盈利能力显著提升，维持“买入”评级，并上调了目标价格：

核心要点

1. 持续增长动量
   2024前三季度交付量累计增长45%，2024年销量预期达到507万辆，2025年达700万辆，保持造车新势力领先地位。在L6车型带动下，公司盈利优势持续扩展。

2. 三季度盈利显著改善
   三季度毛利率达215%，超市场预期，同比净利增长155%，费用率环比下降45个百分点。预计2025年净利润达1253亿元，盈利增长将进一步释放。毛利率目标长期保持在20%以上。

3. 发展战略回顾
   目标销量增速约为高端新能源车市场增速的两倍，四季度毛利率有望突破20%。ADMax版车型占比提升近10%，智驾能力持续增强，云服务投资力度加大。春节期间产能将增加15%-20%。

4. 估值模型与预测
   采用分部加总法，给予汽车销售和收入服务业务175×和170×PE估值，得出A股目标价308美元（潜在升幅23%），H股目标价1200港元（潜在升幅24%）。2025年PE估值174倍。

5. 风险提示
   行业需求增速低于预期、自动驾驶发展滞后、上游成本上涨、渠道建设不及预期等因素可能影响业绩表现。

关键数据

• 2025E收入预测：2000.03亿元人民币
• 毛利率：208%-217%
• 盈利增长：净利润预测同比涨幅86%

投资建议

目标价合理区间显示估值仍具备吸引力，公司兑现在高端市场竞争力持续增强。建议投资者保持长期关注。