物流行业2023年报及2024年一季报综述：2024Q1整体回暖，持续看好特色物流标的-240507-华创证券-21页_1mb

大宗供应链：24Q1业绩环比增长，龙头转型逻辑持续

• 业绩回顾：2023年受市场极端波动影响，五家核心公司收入、净利同比下滑9%、22%；2024Q1收入、净利环比分别增长22%、0%。
• 龙头展望：看好厦门国贸、厦门象屿。受益于规模优势、多元化经营及分红政策支持，股息率分别达68%、44%。

危化品物流：承压2023，24Q1边际回暖

• 业绩回顾：2023年收入、净利同比下滑7%、6%；2024Q1同比上升21%、10%。
• 细分表现：
  • 宏川智慧、兴通股份、密尔克卫2024Q1业绩增长明显。
  • 宏川智慧推进并购扩张，兴通股份运力份额升至14%，密尔克卫全球化布局加速。

跨境物流：矿产供应链高景气，货代承压

• 矿产供应链：嘉友国业绩同比大幅增长53%，非洲业务成新增长曲线。
• 货代物流：头部公司24Q1业绩承压，但转型综合服务商趋势强化，华贸物流、中国外运分红政策提升股东回报。

制造业物流：龙头企业关注降本增效与协同扩张

• 德邦股份：2024Q1业绩回暖，京东物流融合项目助力降本增效。
• 海晨股份：收购昆山盟立，切入半导体及自动化物流领域，客户结构扩展。

投资建议

• 短期聚焦2024Q1边际改善的物流细分领域。
• 中长期布局具备稀缺性资产、龙头提升逻辑及服务高成长客户的企业。
• 核心标的：嘉友国际、厦门国贸、厦门象屿、中国外运、宏川智慧、兴通股份、密尔克卫、华贸物流、德邦股份、海晨股份。

风险提示

• 经济下行风险
• 进出口复苏不及预期