医药外包行业系列深度报告之二_内资药企需求高增长_助力CRO产业第三波浪潮_23页_2mb

内资药企需求高增长，助力CRO产业第三波浪潮

核心内容

CRO（药物研发外包）行业正经历第三次发展浪潮，与前两次不同，本次浪潮由内资药企需求驱动。CRO板块在2018年和2019年第一季度表现出色，业绩持续超预期，推动板块整体上涨约50%。头部CRO公司不仅受益于内资药企的转型创新，还因Biotech融资增长、带量采购对药企研发投入的刺激、以及外资药企在中国的临床试验需求增长而持续受益。

主要观点

• CRO行业高景气持续：CRO板块的高增长趋势仍在延续，龙头公司业绩有望持续优异，且具有较高的成长天花板。
• 内资需求推动行业发展：随着内资药企加速创新转型，CRO行业迎来新的增长点，其发展不再依赖外资需求。
• Biotech融资创新高：18年内资Biotech通过一级市场融资额达到826亿元，同比增长79%，并推动CRO业务需求增长。
• 带量采购促进研发投入：尽管带量采购对药企利润有短期冲击，但研发投入仍保持高增长，尤其在创新药领域。
• 外资外包需求仍强劲：我国CRO企业凭借成本与人才优势，继续承接外资药企的临床前和临床试验外包业务。
• CRO龙头拓展全生命周期服务：头部CRO公司正从单一服务向药物研发全生命周期延伸，包括咨询、融资、研发、生产、销售等环节。

关键信息

• CRO业务延伸性强：CRO公司通过平台化发展，不仅提供研发服务，还向CMO、CSO、融资等环节延伸。
• 行业竞争分层明显：CRO行业呈现明显的分层竞争格局，头部企业具有更强的客户粘性与业务覆盖能力。
• 国内CRO龙头表现突出：药明康德、泰格医药、药石科技、昭衍新药、康龙化成等公司在2018年及2019年第一季度展现出强劲的增长势头。
• 行业增长预测：预计2018-2021年全球CRO行业CAGR为11%，中国CRO行业因内资需求增长而保持较高增速。

重点公司推荐

风险提示

• 研发投入低于预期
• 人力成本上升
• 收购整合不及预期

行业趋势与数据支持

• Biotech融资增长：18年内资Biotech融资额同比增长79%，19Q1继续增长19%。
• 研发投入增长：2017年规模以上医药制造企业研发投入增速达28%，2018年增长至32%。
• CRO业务增长：药明康德、药明生物、康龙化成、药石科技等公司均表现出显著的CRO业务增长。
• 全球CRO市场：预计2018-2021年全球CRO市场规模将保持每年超10%的增速，2021年将达到649亿美元。

总结

CRO行业正迎来由内资药企需求驱动的第三次发展浪潮，行业景气度持续，龙头公司受益显著。随着Biotech融资创新高、研发投入持续增长、外资临床试验需求提升，CRO行业有望在未来几年内保持高增长态势。头部CRO公司不仅在研发端占据优势，还通过平台化布局拓展至药物研发全生命周期，成为行业主导力量。