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丰东股份深度报告总结：国内财税SaaS龙头扬帆起航

核心内容概述

丰东股份（股票代码：002530.SZ）是一家国内热处理行业龙头企业，其通过18亿元收购方欣科技100%股权，实现战略转型，进入企业级财税SaaS服务领域。该报告指出，随着“互联网+税务”行动计划的实施和金税三期工程的推进，财税信息化行业迎来爆发期，而丰东股份凭借方欣科技的卡位优势，有望成为行业龙头。

当前股价为27.71元人民币，投资评级为“强推”，首次评级。预计2016-2017年净利润分别为2.0亿和3.0亿，对应PE分别为68倍和45倍，显示出市场对其未来增长的强烈信心。

主要观点

1. 战略转型：从热处理到财税SaaS

• 丰东股份原本是热处理行业龙头，但受行业景气度下降影响，主业增长乏力。
• 通过收购方欣科技，公司正式转型为财税SaaS服务提供商，目标是构建连接财务、办税、资金、内部管理等领域的智慧财税服务生态圈。

2. 税务信息化行业前景广阔

• 金税三期的逐步落地、营改增的全面推广以及电子发票的试点，推动税务信息化行业向“互联网+”方向发展。
• 税务信息化行业有望迎来爆发式增长，预计未来三年行业集中度将显著提升，增值服务将成为核心增长点。

3. 方欣科技的卡位优势

• 方欣科技是金税三期纳税服务平台的主承建商，覆盖全国11省市，拥有500万注册用户。
• 通过金税三期的建设，公司积累了大量用户和数据，为财税SaaS服务的全国推广奠定了基础。

4. 财税SaaS增值服务潜力巨大

• 方欣科技财税云服务在2015年实现收入1.03亿元，毛利率达57.9%，预计未来付费用户数和ARPU值将显著提升。
• 与神州易桥等竞争对手相比，方欣科技具有更广泛的用户基础和更强的卡位优势，未来有望实现更高的用户转化率和ARPU值。

5. 金融创新业务布局可期

• 通过财税大数据的挖掘和分析，公司有望拓展征信、贷款、风险管理等金融创新业务。
• 大数据资源将成为公司未来金融业务发展的基础，提升其在财税金融领域的竞争力。

关键信息

1. 收购情况

• 丰东股份以18亿元收购方欣科技100%股权，战略转型财税SaaS服务。
• 方欣科技承诺2016-2018年归母净利润不低于1.2亿元、1.68亿元、2.35亿元，三年CAGR为41%。

2. 行业趋势

• 金税三期工程覆盖全国，国地税系统统一征收，推动税务信息化行业集中度提升。
• 电子发票的推广将显著降低运营成本，提升效率，预计未来需求将呈现爆发式增长。

3. 财务预测

• 2016年预计丰东股份净利润为2.0亿元，其中财税云服务贡献1.2亿元。
• 2017年预计净利润为3.0亿元，其中财税云服务贡献2.4亿元。
• 2016年备考PE为41倍，2017年为25倍，估值合理，具备投资价值。

4. 市场表现

• 当前市盈率（PE）为215.49倍，市净率（PB）为10.66倍。
• 12个月内最高价为29.38元，最低价为14.93元，波动较大。

5. 竞争对手对比

• 神州易桥（*ST明胶）的ARPU为957元，远高于方欣科技的250元。
• 方欣科技的财税云服务毛利率为57.9%，而神州易桥为80%，显示其商业模式更注重增值服务。

财务指标概览

投资建议

• 投资评级：强烈推荐
• 盈利预测：2016年备考净利润为2亿元，对应PE为41倍；2017年备考净利润为3.2亿元，对应PE为25倍。
• 增长预期：财税SaaS业务预计将持续超市场预期，公司具备较强的市场拓展能力和竞争优势。

风险因素

• 税务信息化行业不达预期，可能影响公司业绩增长。

总结

丰东股份通过收购方欣科技，成功转型为财税SaaS服务提供商，具备显著的卡位优势和广泛的用户基础。随着“互联网+税务”和金税三期工程的推进，公司有望在税务信息化行业实现快速增长，构建财税SaaS生态圈，并拓展金融创新业务。财务预测显示，公司未来几年净利润将显著增长，投资价值较高，建议投资者重点关注。