20211030-太平洋-休闲服务行业周报_中免Q3毛利率下滑_首都机场租金补充合同落地_14页_1mb

休闲服务行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了休闲服务行业的近期表现、公司动态及未来发展趋势，重点提及中国中免、首旅酒店、宋城演艺、西藏旅游等公司的业绩变化及投资价值。同时，报告也讨论了疫情对行业的影响、政策变化、市场行情及风险提示。

主要观点

1. 行业整体表现

• 本周A股小幅下跌，但休闲服务行业在酒店和人资板块带动下小幅上涨。
• 休闲服务行业指数跑赢沪深300指数，位列申万28个一级行业第10位。
• 细分子行业表现分化，酒店板块涨幅最大，餐饮、景点、旅游综合等板块下跌。

2. 疫情影响分析

• 全国多点疫情仍在持续，文旅部加强跨省旅游管控，暂停旅游专列业务，影响行业恢复。
• 四季度为旅游淡季，预计管控措施影响有限，疫情将快速受控。
• 疫情对海南省特别是三亚市旅游客流造成明显下滑，中免为消化存货进行大规模促销，影响毛利率。

3. 公司业绩分析（中国中免）

• 前三季度营业收入增长40.87%，归母净利润增长168.35%，归母扣非净利润增长180.37%。
• 第三季度营业收入环比下降11.73%，毛利率下滑至31.27%，主要受促销及线上业务利润率低影响。
• 去除政策优惠及租金影响后，Q3实际归母净利润下降明显，环比2021Q1/Q2分别下降至12.52亿元。
• 长期来看，疫情控制后毛利率有望回升，公司具备强大供应链和运营能力，未来成长性不改。

4. 投资建议

• 持续看好国内免税行业发展，重点推荐中国中免。
• 同时推荐细分子行业龙头：科锐国际、首旅酒店、宋城演艺、西藏旅游。

关键信息

1. 行业评级

2. 公司新闻跟踪

• 宋城演艺：Q3营收环比下降16.24%，净利润下降42.29%，但前三季度营收和净利润均大幅增长。
• 中国中免：Q3毛利率下滑，但公司整体业绩仍保持高增长。
• 长白山：Q3营收和净利润同比上升，但环比下降。
• 锦江酒店：Q3归母净利润大幅增长，但前三季度整体归母净利润下降。
• 中青旅：Q3业绩下滑明显，前三季度营收增长但净利润下降。
• 西藏旅游：Q3营收和净利润环比下降，但前三季度实现扭亏为盈。

3. 市场表现

• 本期休闲服务行业指数上涨0.17%，沪深300指数下跌1.03%，行业跑赢大盘。
• 重点推荐个股涨幅前三位为：锦江酒店（+7.81%）、首旅酒店（+5.47%）、科锐国际（+4.64%）。
• 跌幅前三位为：*ST腾邦（-8.73%）、*ST东海A（-6.98%）、华天酒店（-6.69%）。

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能影响行业表现。
• 疫情风险：疫情反复或管控加严可能继续拖累行业复苏。
• 政策推进：政策变化可能对行业运营产生影响。
• 企业经营情况低于预期：部分公司业绩可能不及预期。

行业动态

• 北京防疫升级：核心区加强防疫，环球主题公园进入应急状态。
• Trivago与华为合作：推出旅游搜索服务，提升住宿预订便利性。
• 澳大利亚放宽旅行限制：计划于11月1日解除对部分国家的出境限制。
• 冬奥会筹备：赛时将实行闭环管理，可能影响相关旅游业务。

个股信息

本周涨跌幅前10

本周涨跌幅后10

附录：图表目录（摘要）

• 图表1：申万一级子行业涨跌幅
• 图表2：申万一级子行业涨跌幅（本月）
• 图表3：出境香港旅游人次及同比增长率
• 图表4：出境澳门旅游人次及同比增长率
• 图表5：出境台湾旅游人次及同比增长率
• 图表6：出境泰国旅游人次及同比增长率
• 图表7：出境韩国旅游人次及同比增长率
• 图表8：出境日本旅游人次及同比增长率
• 图表9：中国赴澳大利亚旅游人次及同比增长
• 图表10：中国赴新加坡旅游人次及同比增长
• 图表11：三亚旅游过夜人数月度数据
• 图表12：三亚旅游总收入月度数据
• 图表13：全国餐饮收入月度数据
• 图表14：全国餐饮限上企业收入月度数据
• 图表15：A股个股市场表现
• 图表16：未来三个月大小非解禁一览
• 图表17：本月大宗交易一览