20241212-浦银国际证券-宏观经济数据点评_美国11月核心环比通胀率大致稳定_或不影响12月降息_6页_721kb

宏观经济数据点评：美国11月通胀与就业数据对美联储降息的影响

浦银国际证券最新研究报告指出，美国11月核心CPI年率环比小幅微升003个百分点至031%，整体CPI环比加速007个百分点至031%，符合预期。就业方面，11月非农就业人数新增227万人，失业率升至4.26%，均显示劳动力市场走弱，但通胀数据仍具粘性。

报告分析表明，11月核心通胀微升主要由核心商品价格上涨推动，特别受服装、运输价格与其他商品价格上行的影响。但更受关注的是业主等价租金及超级核心服务环比均下降，或使美联储倾向于降息。鉴于就业市场的潜在下行和通胀的缓慢韧性，报告维持美联储12月降息25个基点的预期，并预计明年或还有5次降息，使政策利率逐渐降至3%。

研究强调，特朗普政策对2025年通胀影响可能有限，美国经济软着陆假设下，降息路径仍将稳步前行，尽管中间可能有暂停。免责声明详列报告法律限制及版权信息。

核心分析要点:

• 通胀粘性仍然存在，但细分数据改善提供降息空间
• 就业市场走弱将成政策焦点，美联储或持续降息
• 特朗普政策短期不会显著引起通胀反弹

美国政策利率预期路径（主要假设）

美联储将继续降息以应对就业市场放缓压力。