20210530-华安证券-食品饮料行业周报_洋河股东会反馈积极_东鹏特饮上市_23页_1mb

洋河股东会反馈积极，东鹏特饮上市总结

核心内容

本报告主要分析了食品饮料行业近期的市场表现、投资推荐、产业链数据、公司动态及行业要闻，同时提示了相关风险。整体来看，食品饮料板块表现强劲，白酒、葡萄酒、软饮料等子行业均出现上涨趋势，洋河股份与东鹏特饮成为重点推荐对象。

主要观点

1. 市场表现

• 食品饮料板块：上周整体上升5.96%，在申万一级子行业中排名第三，领先沪深300指数2.32%、上证综指2.68%。
• 子行业表现：其他酒类、啤酒、肉制品、食品综合、乳品、调味发酵品、软饮料、葡萄酒、白酒、黄酒等子行业均呈上涨态势。
• 估值对比：沪深300 PE 为14.56，非白酒食品饮料 PE 为44.31，白酒 PE 为58.87。

2. 投资推荐

白酒板块

• 洋河股份：
  • 股东大会反馈积极，提出双品牌多品类战略（洋河+双沟+贵酒）。
  • M6+换代基本成功，M3水晶版延续全新渠道控盘分利模式。
  • 公司内部人事调整、组织分立、渠道改革、产品更新等已到位，预计2021~2023年收入分别为235、274、316亿元，归母净利润分别为78、94、112亿元，对应PE分别为42.4x、35.0x、29.5x，维持“买入”评级。

大众品板块

• 东鹏特饮：
  • 上市引发市场关注，国内能量（功能）饮料行业呈现“一超多强”格局，红牛长期占据第一，东鹏特饮紧随其后，新晋玩家紧追。
  • 建议关注其在除广东以外市场的开拓情况。

关键信息

3. 产业链数据

• 白酒：
  • 茅台酒整箱批价延续3100元上方震荡，散瓶飞天批价在2400元上方震荡。
  • 五粮液批价稳于970元上方，国窖1573批价稳于860元/瓶。
• 葡萄酒：
  • 2021年4月进口葡萄酒数量为33,380千升，同比上升14.5%。
  • 进口葡萄酒单价为24,807元/千升，同比下降26.4%。
• 原材料价格：
  • 小麦价格2,587元/吨，同比增长10.43%。
  • 玉米价格2,919元/吨，同比增长38.1%。
  • 大豆价格5,111元/吨，同比增长30.0%。
  • 白砂糖价格5.6元/公斤，同比增长2.96%。
  • 生鲜乳价格4.23元/公斤，同比增长18.8%。
  • 包装材料价格（玻璃、铝锭、瓦楞纸）分别上涨89.1%、50.4%、22.1%。

重点公司动态

4.1 洋河股份

• 股东大会反馈积极，明确M6+为核心大单品，营销变革全面落地。
• 公司内部体制调整，普调工资，推进股权激励计划。
• 预计2021~2023年收入和归母净利润稳步增长，维持“买入”评级。

4.2 古井贡酒

• 徽酒单寡头格局明确，全国化推进目标坚定。
• 年份原浆产品结构持续上移，古20品牌建设良好。
• 2021~2023年营收预计分别为123、140、159亿元，归母净利润分别为22.9、26.7、30.7亿元，对应PE分别为53.8、46.1、40.1倍，维持“买入”评级。

4.3 双汇发展

• 肉制品业务拓展消费场景，屠宰业务受益行业集中度提升。
• 2021~2023年归母净利润预计分别为64.96、71.54、78.49亿元，对应PE分别为19.5、17.7、16.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

4.4 巴比食品

• 2021Q1营收同比增长131.8%，归母净利润同比增长3.43%。
• 毛利率显著提升，但销售费用率上升，销售净利率下降。
• 异地扩张稳步推进，未来有望实现全国化连锁经营。

4.5 贵州茅台

• 2020年营收增长10.3%，净利增长13.3%，分红预案为每10股派现约193元。
• 2021年营收计划增长10.5%，预计2021~2023年归母净利润分别增长12.3%、25.1%、12.8%，维持“买入”评级。

行业要闻

5.1 钟薛高完成2亿人民币A轮融资

• 投资方包括元生资本（领投）、HCapital、万物资本、天图投资。
• 钟薛高主打高端中式雪糕，已形成多渠道布局，但面临冷链成本高、产品力与供应链挑战。

5.2 杜甫酒业与南台国际战略合作

• 共同发力“白酒+电商”板块，依托资本和产业优势，构建诗酒生活生态圈。
• 未来将打造“诗酒生活产业集团”，推动“诗酒小镇”和“东方诗酒谷”景区建设。

5.3 达能出售蒙牛股份

• 出售约9.8%的蒙牛股权，交易获得154亿港元，将用于股票回购。
• 蒙牛与达能曾有深度合作，但近年来协同效应减弱，双方业务重心转移。

5.4 Oatly正式挂牌上市

• 市值突破130亿美元，成为食品饮料行业新资本范式代表。
• Oatly以高市销率（P/S）30倍受追捧，但面临盈利压力与市场不确定性。

风险提示

1. 疫情防控长期化：可能抑制消费行为。
2. 食品安全事件：可能引发消费者信心下降，影响业绩。
3. 农业疫情风险：可能增加生产成本，影响市场供应。

结论

食品饮料行业整体表现强劲，白酒、葡萄酒、软饮料等子行业均有上涨趋势。洋河股份作为重点推荐标的，其股东会反馈积极，基本面稳步向好，产品与渠道改革初见成效，未来增长可期。东鹏特饮上市引发市场关注，其在能量饮料市场表现良好，建议关注其全国化布局。同时，行业面临多重风险，包括疫情防控、食品安全及农业疫情等，需谨慎对待。