20130826-东兴证券-欧洲经济初露起色_13页_907kb

欧洲经济初露起色总结

核心内容

2013年，欧洲经济出现回暖迹象，主要体现在经济指标的改善、货币政策的调整以及内外需的同步增长。欧洲央行在5月将欧元区主导利率降至历史最低水平0.5%，随后在8月1日的议息会议上维持该利率不变，显示其对经济复苏的持续支持。同时，房地产、制造业订单和对外贸易成为推动欧洲经济复苏的主要动力。

主要观点

• 经济指标改善：欧元区二季度GDP环比增长0.34%，经济景气指数从91.3上升至92.5，综合PMI从48.7升至50.5，为2012年1月以来首次突破50，显示经济开始扩张。
• 货币政策保持宽松：欧洲央行在5月首次降息至0.5%，并在8月维持不变，表明其对经济复苏的谨慎态度和持续支持。
• 内需与外需双驱动：德国制造业订单指数显著上升，达到106.8，显示内需扩大；同时，欧元区17国季度商品贸易顺差同比增长140%，外需改善明显。
• 资本流动变化：随着欧洲经济复苏预期增强，国际资本开始从新兴市场流向欧美，欧元兑人民币和欧元兑美元汇率上涨，Sentix投资信心指数上升，进一步吸引资金流入欧洲。
• 对中国经济的影响：欧洲经济复苏将带动中国对欧盟的出口，尤其是矿产品、化工产品、机电设备等，改善相关行业的外贸出口环境。

关键信息

欧洲经济回暖表现

• GDP增长：欧元区二季度GDP环比增长0.34%，超出预期。
• PMI指数：7月欧元区综合PMI升至50.5，为2012年1月以来首次突破50。
• 景气指数：经济景气指数从91.3升至92.5。
• OECD领先指标：6月升至100.3，创2011年10月以来最高。

房地产市场复苏

• 欧元区营建产出：自2013年3月起连续增长，6月达到90.28。
• 英国RICS房价指数：7月达到36，为六年多的峰值，显示房地产市场回暖。

制造业订单增长

• 德国制造业订单指数：6月达到106.8，涨幅3.8%，创2012年10月以来最大升幅。
• 国内与欧元区订单：德国来自欧元区的订单指数达到103.7，同比增长10%；来自国外的订单指数同比增长6.6%，达到111.4。

对外贸易改善

• 欧元区17国贸易顺差：6月为437.21亿欧元，同比增长140%。
• 出口与进口增长：对外商品贸易正成为欧洲经济增长的重要动力。

国际资本流动

• 资金流向欧美：受美联储退出宽松政策和欧洲经济复苏预期影响，新兴市场货币普遍贬值，美元和欧元走强。
• 汇率变化：欧元兑人民币和欧元兑美元汇率节节攀升，8月23日分别为8.17和1.34。
• 投资信心提升：欧元区Sentix投资信心指数上升，吸引更多资金流入欧洲市场。

对中国出口的影响

• 历史关联：欧洲消费者信心指数与中国对欧盟出口同比增长率呈同方向变动。
• 受益行业：中国对欧盟出口的主要商品包括矿产品、化工产品、贱金属及制品、机电音响设备、电子医疗仪器等。
• 外贸改善：欧洲经济复苏将扩大这些产品的外部需求，改善中国相关行业的外贸出口环境。

结论

欧洲经济在2013年表现出回暖迹象，主要得益于内需扩大和外需改善。欧洲央行维持宽松货币政策，有助于巩固经济复苏态势。同时，欧洲经济复苏预期促使国际资本流向欧美，对中国部分出口行业形成利好，特别是与欧洲经济增长关系密切的机电、化工、钢铁等行业。