20220424-国盛证券-钢铁行业周报_压减产量政策出台_钢厂盈利预期上行_15页_2mb

钢铁行业分析总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现疲软，中信钢铁指数报收1749.83点，下跌8.62%，跑输沪深300指数4.43个百分点，位列30个中信一级板块第29位。行业供需形势逐步改善，钢厂盈利预期有所上行，主要受压减粗钢产量政策及稳增长导向影响。

主要观点

• 供给端：全国高炉产能利用率与钢材产量变动不大，唐山产能利用率略有回落，河北、山西部分地区因疫情导致物料受阻，钢厂增产空间有限。
• 库存情况：五大品种钢材社会库存环比下降1.9%，同比减少6.0%，社库去库明显；钢厂库存高位运行，厂库去库有限。
• 需求端：表观消费量显著回升，达到农历年后最高水平，螺纹钢消费同比回落幅度收窄，显示基建与地产需求逐步改善。
• 原料价格：铁矿价格回落，焦炭价格继续上行，但钢厂即期毛利仍处于低位，原料滞后三周毛利接近盈亏平衡。
• 政策影响：2022年发改委将继续压减粗钢产量，重点压减京津冀、长三角、汾渭平原等区域及环保绩效差的钢厂，全年粗钢产量天花板确立，有助于改善吨钢盈利。

关键信息

1.1 供给分析

• 高炉产能利用率：247家样本钢厂炼铁产能利用率为86.4%，环比-0.1pct，同比-2.4pct。
• 唐山产能利用率：回落至69.5%，环比-1.1pct，同比+7.7pct。
• 电炉产能利用率：91家样本钢厂电炉产能利用率为60.8%，环比+1.9pct，同比-4.9pct。
• 钢材产量：五大品种周产量为994.4万吨，环比+0.6%，同比-6.3%。
• 螺纹钢产量：307.0万吨，环比-0.1%，同比-14.9%。
• 热卷产量：322.1万吨，环比+0.3%，同比持平。

1.2 库存分析

• 社会库存：五大品种周社会库存为1618.5万吨，环比-1.9%，同比-6.0%；螺纹钢为925.2万吨，环比-1.8%，同比-6.2%；热卷为234.1万吨，环比-4.2%，同比-5.7%。
• 钢厂库存：五大品种周钢厂库存为684.4万吨，环比-0.1%，同比+0.9%；螺纹钢为334.9万吨，环比-1.5%，同比-11.9%；热卷为105.1万吨，环比+5.9%，同比+14.1%。

1.3 需求分析

• 表观消费量：五大品种周表观消费量为1026.0万吨，环比+3.1%，同比-11.1%；螺纹钢为329.1万吨，环比+5.6%，同比-23.4%；热卷为317.5万吨，环比+1.3%，同比-1.8%。
• 建材成交量：全国建筑钢材日均成交量为17.3万吨，环比+4.2%。

1.4 原料分析

• 铁矿价格：普氏62%品位进口矿价格为150.1美元/吨，环比-0.9%，同比-19.2%。
• 铁矿到港量：北方港口到港量为1183.3万吨，环比+36.5%，同比+5.3%。
• 焦炭价格：天津港准一级冶金焦报价为4010元/吨，环比+5.2%，同比+78.2%。
• 焦炭库存：焦炭总库存为1000.1万吨，环比-1.9%，同比-14.0%。

1.5 价格与利润

• 现货价格：螺纹钢、热卷现货价格平稳运行，基差普遍回升。
• 即期毛利：长流程螺纹钢、热卷即期毛利分别为-134元/吨、-308元/吨，仍处于亏损区间。
• 原料滞后三周毛利：螺纹钢为86元/吨，热卷为-88元/吨，接近盈亏平衡。

投资策略

• 短期：行业供需逐步改善，钢厂盈利预期上行，建议关注华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、宝钢股份等具有区位优势的钢企。
• 中长期：甬金股份、新兴铸管等具备技术壁垒与高成长性的标的值得重点关注。
• 推荐理由：钢铁板块处于估值洼地，具备配置价值，政策与基建投资双重支撑下有望改善盈利。

重点标的

风险提示

• 国内产量调控政策超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原料价格超预期上涨。

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅作为市场参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，公司不对其准确性及完整性做任何保证，投资者需自行关注更新信息。