20210511-东兴证券-珠海港-000507.SZ-业绩符合预期_收购兴华港协同效应初显_4页_803kb

报告摘要

珠海港（000507）作为珠海市港口发展和资本运作的重要平台，近年来通过一系列并购与战略布局，实现了业绩的稳步增长，并在多个业务板块中展现出良好的发展潜力。公司专注于港口航运、能源环保、港城建设等业务，致力于打造珠江西岸具有综合竞争力和品牌影响力的港口服务商。

业绩表现良好：2020年公司实现营收35.3亿元，同比增长6.43%；归母净利润2.63亿元，同比增长18.4%。2021年一季度营收11.64亿元，同比增长96.6%；归母净利润0.77亿元，较去年同期显著提升。
收购兴华港协同效应初显：2020年公司以18.7亿元现金收购兴华港口，于9月1日完成并表。收购后，兴华港货物吞吐量同比增长31.7%，并表后9-12月实现营收1.55亿元，归母净利润0.37亿元，表明协同效应已初步显现。
航运业务布局增强：公司通过并购和合作推进沿海与内河航运运力建设，船队总控制运力超过100万吨，其中自有运力超20万吨，形成西江与长江双线布局，为沿江城市提供更完善的物流服务。
能源板块持续扩张：珠海港昇作为新能源发展平台，2020年实现盈利0.82亿元，同比增长25.8%。公司通过收购安徽天杨（风电）100%股权及宿迁协合（光伏）49%股权，权益总装机容量约35万千瓦，开始拓展光伏发电业务，积极布局光伏产业链上游。
投资布局持续进行：公司正在推进对秀强股份（光伏玻璃制造）控股权的收购，以进一步加强在光伏产业的布局，推动新的业务增长点。
盈利预测乐观：预计2021-2023年公司净利润分别为3.72亿元、4.20亿元和4.61亿元，EPS分别为0.40元、0.45元与0.50元，公司维持“推荐”评级。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	3,322	3,535	4,430	5,013	5,522
归母净利润(百万元)	222	263	372	420	461
每股收益(元)	0.25	0.28	0.40	0.45	0.50

比率	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
P/E	22.80	20.28	14.32	12.68	11.57
P/B	1.03	1.02	0.97	0.91	0.87
EV/EBITDA	11.05	11.39	7.74	6.98	6.26

比率	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	15.89	17.27	19.60	19.00	18.50
净利率(%)	7.44	8.13	9.07	8.93	8.89
ROE(%)	4.28	5.03	6.74	7.21	7.49
资产负债率(%)	39%	57%	54%	52%	50%
流动比率	1.07	0.91	0.92	0.94	0.96
速动比率	1.01	0.87	0.88	0.89	0.91
总资产周转率	0.41	0.31	0.33	0.37	0.40