深度报告-20220903-国元证券-梅安森-300275.SZ-首次覆盖报告_聚焦智慧矿山建设_打开长期成长空间_23页_2mb

梅安森(300275.SZ)首次覆盖报告总结

核心内容概述

梅安森是一家专注于“物联网+”技术的高新技术企业，主要业务涵盖矿山、环保、城市管理等领域，提供整体解决方案及运维服务。公司深耕智慧矿山领域近20年，已建立完善的监测监控与预警技术体系，具备较强的品牌影响力。随着国家政策推动煤矿智能化发展，公司迎来高成长周期，预计2022-2024年营业收入将从5.05亿元增长至11.35亿元，归母净利润从0.73亿元增长至1.92亿元，EPS从0.39元/股增长至1.02元/股，目标PE为33.04倍、19.23倍、12.53倍，目标价为17.55元，首次推荐“买入”评级。

主要观点

• 智慧矿山发展趋势：智慧矿山是煤矿智能化发展的核心方向，国家出台多项政策推动煤矿向安全、高效、环保方向转型，行业进入高景气周期。
• 技术优势：公司拥有扎实的监测监控与预警技术基础，具备软硬件一体化技术链，研发能力强，拥有275项软件著作权和83项有效专利，其中25项为发明专利。
• 市场拓展：公司成功落地曹家滩、麻地梁等标杆性智慧矿山项目，积累了丰富的经验，提升了行业影响力。
• 多领域拓展：公司不仅专注于矿山业务，还向环保、城市管理等领域拓展，构建了多元化的产品体系。
• 财务表现：公司2021年新增订单4.95亿元，同比增长48.09%，实现营业收入3.09亿元，同比增长8.64%。2022年上半年新增订单2.53亿元，同比增长55.97%。
• 成长性预期：基于行业政策和市场需求，公司未来三年收入增速预计分别为71.28%、62.38%、45.61%，毛利率维持在44-45%区间。
• 可比公司估值：公司当前估值高于可比公司平均水平，但考虑到其成长性，给予其2022年45倍PE的目标估值，目标价为17.55元。

关键信息

公司背景

• 成立于2003年，2011年上市。
• 主要产品包括物联网技术、智能传感器、传输控制设备、信息化平台及云服务平台等。
• 业务覆盖矿山、环保、城市管理等多个领域，形成“物联网+安全与应急、矿山、城市管理、环保”整体解决方案。

财务表现

• 2021年营业收入为3.09亿元，同比增长8.64%。
• 2022年上半年营业收入为1.50亿元，同比增长31.28%。
• 2021年扣非归母净利润为0.27亿元，同比增长0.32%。
• 2022年预计营业收入为5.05亿元，归母净利润为0.73亿元，毛利率保持在40-46%之间。

行业分析

• 智慧矿山是煤矿智能化发展的方向，国家政策推动行业进入高景气周期。
• 煤矿智能化建设市场规模巨大，预计可创造万亿级市场。
• 华为等企业参与智慧矿山建设，推动行业技术升级和标准化发展。

竞争力分析

• 公司在智慧矿山领域具备领先优势，率先落地多个标杆项目。
• 公司在环保和城市管理领域亦有布局，产品体系丰富，技术融合能力强。
• 公司拥有强大的研发团队，研发投入持续增加，技术实力雄厚。

投资建议

• 公司未来三年业绩有望快速增长，成长空间广阔。
• 预计2022-2024年EPS分别为0.39元、0.67元、1.02元，对应PE分别为33.04倍、19.23倍、12.53倍。
• 首次推荐“买入”评级，目标价为17.55元。

风险提示

• 疫情反复：可能影响客户招投标进度及公司产品交付。
• 宏观经济波动：煤炭行业与宏观经济密切相关，可能对公司经营产生影响。
• 新领域开拓：环保与城市管理业务市场竞争激烈，市场开拓存在不确定性。
• 技术创新失败：公司在新项目研发中存在技术突破风险。
• 应收账款坏账：受煤炭行业周期性影响，应收账款回收周期较长，存在坏账风险。

盈利预测

可比公司估值

总结

梅安森作为智慧矿山建设的领先企业，凭借技术优势和行业经验，有望在政策推动和市场需求增长中持续受益。公司已实现多个标杆项目落地，具备良好的市场前景。尽管面临疫情、宏观经济波动、新业务拓展及技术风险，但公司成长性突出，盈利预测乐观，具备较高的投资价值。