食品饮料行业2023Q3总结：复苏在途，板块盈利能力整体上行-20231107-东北证券-30页_963kb

食品饮料行业2023Q3总结

核心内容

2023年第三季度，食品饮料行业整体呈现复苏态势，板块收入与利润均实现同比增长，其中白酒、调味品、速冻品及乳制品表现尤为突出。行业抗周期性较强，尽管宏观经济环境疲软，但消费需求持续回暖，推动板块盈利能力上行。

主要观点

1. 行业整体表现

• 收入与利润增长：2023Q3食品饮料板块收入2538.6亿元，同比增长7.0%；归母净利润496.7亿元，同比增长17.9%。
• 市场表现：SW食品饮料板块下跌0.16%，优于大盘表现，其中肉制品涨幅最大，预加工食品跌幅最大。
• 板块复苏：白酒、大众品在Q3均兑现环比改善，但复苏斜率弱于预期，板块逐步进入预期修复阶段，配置价值凸显。

2. 白酒行业

• 稳健增长：白酒板块收入、利润分别同比增长15.3%、17.7%，但品牌间分化加剧。
• 价格带表现：高端酒增长稳健，二线地产酒恢复显著，区域次高端龙头增速加快，全国化次高端酒企仍承压。
• 盈利优化：毛利率、净利率稳中有升，其中贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘等公司表现突出。

3. 啤酒行业

• 高端化趋势：高端化是主线，结构升级增强盈利能力，毛利率持续优化。
• 成本压力：高基数下收入增速放缓，但利润弹性持续释放，受益于成本改善。
• 市场格局：华润、青岛、燕京等企业占据主导地位，市场集中度较高。

4. 调味品行业

• 需求复苏：Q3收入增速转正，净利润增速略快于收入。
• 增长主因：餐饮复苏带动需求提升，B端与C端共同释放增长潜力。
• 盈利能力：整体盈利能力小幅改善，但增速仍低于行业常态水平。

5. 速冻品行业

• 复苏明显：收入同比增长11.42%，净利润增长63.31%，受益于成本压力缓解和费用管理优化。
• 产品结构：传统速冻板块业绩稳定增长，预制菜板块动能十足，产品结构优化带动盈利能力提升。

6. 乳制品行业

• 液奶复苏：液奶需求持续复苏，原奶成本下行带动利润弹性释放。
• 奶粉调整：奶粉行业仍在调整阶段，但整体板块盈利能力上行。
• 区域分化：区域乳企表现依然分化，部分企业受益于成本改善和需求恢复。

关键信息

行业数据

• 成分股数量：121只
• 总市值：56378亿元
• 流通市值：23570亿元
• 市盈率：32.46倍
• 市净率：5.59倍
• 板块收入：9511亿元
• 板块净利润：1753亿元
• 资产负债率：34.57%

投资建议

• 白酒：推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘等公司，关注高端酒及具备区域α的地产酒。
• 啤酒：推荐青岛啤酒，关注其高端化进程和成本改善。
• 大众品：推荐具备新品及新渠道能力的公司，如百润股份。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费需求。
• 需求复苏不及预期：可能导致板块增长放缓。
• 竞争格局加剧：可能对盈利能力构成压力。

重点公司主要财务数据

涨跌幅前十名

涨幅前十名

跌幅前十名

图表目录

• 图1：2023Q3食品饮料收入增速排名上游
• 图2：2023Q3食品饮料净利润增速排名中上游
• 图3：食品饮料各子行业三季度市场表现
• 图4：中国规模以上企业白酒产量及增速
• 图5：18家A股上市白酒企业营业收入及利润同比
• 图6：白酒单季度营业收入及增速
• 图7：白酒单季度净利润及增速
• 图8：2015年至今啤酒生产主要原料和包材价格走势图
• 图9：近十年全国居民人均可支配收入与增长率
• 图10：中国中等收入及以上群体占比提高
• 图11：2016-2021年中国各档次拉格啤酒销量占比
• 图12：2016-2021年中国各档次拉格啤酒销售额占比
• 图13：2018-2022年啤酒主要上市企业吨价及增速
• 图14：2013-2023Q1-Q3啤酒板块营业收入情况
• 图15：2013-2023Q1-Q3啤酒板块净利润情况
• 图16：2013-2023Q1-Q3啤酒板块毛利率和净利率
• 图17：2012-2023Q1-Q3啤酒板块销售/期间费用率
• 图18：我国预调酒市场规模（销售额，百万元）
• 图19：我国预调酒市场规模（销量，千升）
• 图20：调味品重点公司分季度收入增速表现
• 图21：餐饮端稳定复苏
• 图22：费用率维持低位，净利率提升
• 图23：大豆价格走势
• 图24：食糖价格走势
• 图25：包材价格走势
• 图26：速冻品重点公司分季度收入增速表现
• 图27：速冻品行业费用率情况
• 图28：乳业重点公司分季度收入增速表现
• 图29：乳业重点公司分季度盈利指标
• 图30：生鲜乳价格持续下降

表格目录

• 表1：食品饮料2023年三季度涨跌幅前十名
• 表2：白酒上市公司单季度收入增速
• 表3：白酒上市公司单季度利润增速
• 表4：2023年三季度上市白酒公司财务数据
• 表5：各省啤酒市场竞争格局
• 表6：2023年三季度A股上市啤酒公司财务数据
• 表7：2023年三季度A股上市预调酒公司财务数据
• 表8：2023第三季度调味品行业公司财务数据
• 表9：2023第三季度速冻品行业公司财务数据
• 表10：2023第三季度乳制品行业公司财务数据