20160425-兴业证券-传媒：VR+广电：渠道价值再造，千亿市场可期_2mb

文档内容总结

核心内容

本报告聚焦于VR+广电的结合，分析其在虚拟现实行业中的潜力与前景。随着2016年被认定为VR元年，VR硬件渗透率持续提升，而VR内容的匮乏成为阻碍其普及的关键因素。广电因其传输速度快、稳定性强以及用户基数大的优势，被认为是最适合承载VR内容的线上2C渠道。通过结合VR内容，广电有望创造新的消费增长点，同时带动广告业务和会员订阅等新增长模式。

主要观点

1. VR+广电的协同效应显著：

   • 广电凭借其有线电视网的传输优势，能够高效、稳定地传输高清VR内容，是互联网无法比拟的。
   • 广电用户数量庞大，2015年底达到2.39亿户，是VR内容触达C端的重要渠道。

2. 广电用户结构老龄化，面临转型压力：

   • 电视观众年龄偏大，年轻用户比例下降，导致传统广电营收增速放缓。
   • 优质VR内容有助于吸引年轻用户，拉动广电新的消费增长。

3. VR内容有望创造千亿市场：

   • 会员订阅和付费点播是VR内容的主要变现方式，预计在中等情况下，会员订阅市场规模可达309亿元，乐观情况下甚至有望突破1290亿元。
   • 广电在VR内容传播中的渠道价值将被重新评估，成为VR行业的重要参与者。

4. VR+广电的商业模式潜力巨大：

   • 通过“X+广电”模式，广电平台可与内容提供商、硬件厂商等形成生态链，共同推动VR内容的普及。
   • 平台型企业（如东方网络、佳创视讯）和有线电视运营商（如歌华有线、广电网络）有望在该模式中获得显著收益。

关键信息

VR产业现状

• 2016年被认为是VR元年，VR硬件销量预计达3810万台，其中高端设备占比提升。
• VR直播成为当前最具备爆发力的VR内容形式，拥有低门槛和高用户吸引力。
• 互联网平台因带宽限制，VR视频体验较差，而广电凭借有线电视网的传输优势，有望成为VR内容传播的首选渠道。

广电与VR的结合优势

• 传输技术优势：广电采用有线电视网，可支持高画质VR内容的稳定传输，而互联网依赖宽带网络，受并发用户影响较大。
• 用户基础优势：广电覆盖用户数远超其他设备，如4K高清频道和有线电视用户数量庞大，是VR内容推广的有利基础。
• 内容与平台协同：广电可借助内容与用户入口，打造VR内容生态链，与平台方共享行业红利。

市场预测与投资建议

• 会员订阅市场规模：预计在中等情况下为309亿元，悲观情况下为50亿元，乐观情况下为1290亿元。
• 付费点播市场规模：预计为21亿元（中等）、3.3亿元（悲观）、86亿元（乐观）。
• 广告业务受益：随着VR内容的普及，广电广告业务收入将显著增长，尤其在用户数量提升的情况下。

推荐公司

风险提示

• VR行业发展速度不及预期：VR硬件销量或内容普及速度低于预期，可能影响市场增长。
• 广电领域落地不达预期：广电在VR内容推广上的技术或用户覆盖未达预期，可能影响行业协同效应。

结论

VR+广电模式具备巨大潜力，能够为广电行业带来新的增长点，并推动VR内容的普及。建议投资者关注具备广电渠道和VR布局的优质公司，如东方网络、佳创视讯、歌华有线、广电网络、天威视讯、中信国安、华数传媒、东方明珠等，这些公司有望在VR行业爆发中受益。