农林牧渔行业月度报告：关注中报行情，把握畜禽养殖板块投资机会-20180705-财富证券-16页-2mb

行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为2018年7月发布的农林牧渔行业月度分析，重点围绕行业表现、估值情况、数据跟踪和投资策略展开。整体来看，农林牧渔板块在6月份表现不佳，行业指数下跌13.34%，跑输沪深300指数5.68个百分点。报告建议投资者关注畜禽养殖板块的周期性机会，挖掘业绩超预期个股。

主要观点

• 行业整体表现不佳：
  农林牧渔板块在2018年6月表现低迷，行业指数跌幅较大，多个子行业收益为负。尤其是畜禽养殖板块出现回调，整体排名靠后。

• 估值处于低位：
  农林牧渔板块PE（TTM）中值为35.36倍，略高于全部A股，但部分子行业如海洋捕捞、粮食种植和饲料的估值较低，处于历史低位。

• 投资策略建议：

  1. 禽链反转行情确立：由于祖代鸡引种下降，禽链产能受限，价格逐步回升，推荐圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份。
  2. 中长线布局养殖板块：猪价在三季度有望反弹，但猪周期仍处于下行阶段，2018年可能是养猪类上市公司的相对底部，推荐牧原股份、温氏股份，建议关注正邦科技、天邦股份。
  3. 关注业绩高增个股：水产饲料和宠物食品行业景气度持续，推荐海大集团、佩蒂股份。

关键信息

1. 市场回顾

• 行业指数表现：
  2018年初至6月，农林牧渔指数下跌17.74%，跑输上证综指3.84个百分点，跑输中小板3.48个百分点。

• 子行业表现：

  • 禽养殖板块下跌3.35%
  • 畜养殖板块下跌12.90%
  • 粮油加工、海洋捕捞、饲料跌幅较大，分别为-20.32%、-19.95%、-18.83%

• 个股表现：

  • 涨幅靠前：佩蒂股份（+63.06%）、罗牛山（+60.10%）、宏辉果蔬（+49.99%）
  • 跌幅靠前：*ST龙力（-76.54%）、绿庭投资（-65.28%）、*ST东凌（-57.68%）

2. 行业估值

• PE（TTM）中值：35.36倍，为全部A股的1.04倍，估值处于历史后22.02%分位。
• PB中值：2.56倍，估值相对A股溢价为1.03倍。
• 估值较低子行业：海洋捕捞（18.74X）、粮食种植（19.75X）、饲料（22.59X）。

3. 行业数据跟踪

• 主粮类：

  • 玉米：国内价格环比小幅下跌，国际价格环比下降
  • 小麦：国内价格环比下降，国际价格环比下降
  • 稻米：早、中晚、粳稻价格环比基本持平，同比均有下降

• 豆类：

  • 大豆价格略有上涨，豆粕价格环比下降，国际价格亦有明显下跌

• 畜禽养殖：

  • 生猪价格触底回升，但养殖利润仍为负
  • 禽类价格逐步回升，白羽肉鸡、肉鸡苗价格环比上涨，行业库存处于低位，价格有望继续上行

• 水产养殖：

  • 鱼粉价格环比下滑，海参、鲍鱼、草鱼、鲫鱼价格波动
  • 天然橡胶价格下跌，期货结算价环比和同比均下降

• 经济作物类：

  • 棉花价格环比上涨，白糖和天然橡胶价格下跌

4. 风险提示

• 自然灾害影响
• 农产品价格大幅下滑
• 产业政策变化

投资建议

• 短期策略：关注禽链反转行情，挖掘业绩超预期个股
• 中长期策略：布局生猪养殖板块，关注行业底部机会
• 行业配置：推荐畜禽养殖和后周期行业，如水产饲料和宠物食品

行业评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%–5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%–5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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