20160427-华融证券-环保行业_土壤修复专题报告_破_土_而出_蓄势待发_21页_1008kb

环保行业：土壤修复专题报告总结

核心内容

土壤修复行业作为环保领域的重要组成部分，正面临前所未有的发展机遇与挑战。本文从“昨天”、“今天”、“明天”三个维度分析了我国土壤污染现状、政策支持及行业前景。

主要观点

1. 土壤污染现状严峻

• 土壤污染具有隐蔽性、滞后性、累积性、地域性和不可逆性，治理难度大、周期长。
• 我国土壤总的超标率为 $16.1%$，受污染耕地约2333万公顷，其中中度污染333万公顷。
• 地下水污染与土壤污染联动，污染形势不容乐观，北方浅层地下水水质差，污染比例超过 $84%$。
• 土壤污染治理资金投入严重不足，目前主要依赖政府财政。

2. 政策频出，推动行业发展

• 自2004年起，中央到地方陆续出台多项土壤污染防治政策，为行业提供了制度保障。
• “土十条”即将出台，预计每年投入1500亿-2000亿元，土壤修复行业将受益。
• 各地政府如湖北、福建、安徽等已出台相关条例，推动土壤修复市场发展。

3. 市场增长迅速，技术应用待完善

• 土壤修复项目数量从2014年起显著增长，2015年合同签约额达21.28亿元，同比增长 $67%$。
• 修复技术以物化法为主，如固化稳定化、水泥窑协同处理技术，生物修复比例较低（仅 $4.4%$）。
• 技术研发仍处于初期阶段，工程应用尚待改进，设备多依赖进口，缺乏自主技术。

4. 产业链逐步完善，大公司主导市场

• 行业参与者众多，但专业水平参差不齐，80%以上的市场份额被少数大公司占据。
• 企业类型包括科研院所、专业修复公司、外资企业、工业集团下属企业等。
• 土壤修复产业链涵盖污染调查、评估、技术方案制定、修复施工、检测等多个环节。

5. 融资机制不完善，盈利模式待建立

• 资金来源主要依赖政府，部分来自污染企业或开发商，社会资本参与度低。
• 需要建立追溯求偿制度、PPP等多元化融资模式，以缓解资金压力。
• 建议关注具备技术优势、工程经验及先发优势的龙头企业。

关键信息

• 污染现状：土壤污染严重，耕地污染面积达2333万公顷，中度污染333万公顷，重金属污染占 $90%$。
• 政策支持：中央财政投入逐年增加，2016年土壤修复专项资金预算达96.89亿元，较2015年增长 $145.6%$。
• 技术应用：以物化法为主，生物修复技术应用较少，但发展迅速。
• 市场格局：行业准入门槛低，企业数量快速增长，但市场集中度高，大公司占据主导地位。
• 融资模式：需借鉴发达国家经验，建立多渠道融资机制，包括PPP、RT、ROT等模式。
• 龙头企业：包括高能环境（603588）、永清环保（300187）、博世科（300422）、建工修复（等待IPO）等。

风险提示

1. 政策出台速度和力度不及预期；
2. 责任主体不明确，融资机制不完善，资金缺少保障；
3. 盈利模式不清，行业存在恶性竞争；
4. 订单释放及实施进度不达预期。

投资建议

• 建议关注具备技术工程经验、先发优势的龙头企业。
• 随着“土十条”和土壤法的落地，行业有望迎来快速发展期，政策红利将显著提升市场空间。