20160614-兴业证券-2016年钢铁行业中期策略报告_左手供改_右手成长_28页_1mb

钢铁行业中期策略报告总结

核心内容

本报告发布于2016年6月14日，由兴业证券研究所发布，重点分析了2016年上半年钢铁行业市场走势、供需格局、供给侧改革的必要性及未来发展方向，特别关注高温合金这一成长性板块。报告认为，钢铁行业短期难有大的产能收缩，但长期需通过供给侧改革实现去产能，同时推荐高温合金作为行业未来增长亮点。

主要观点

1. 钢铁市场走势回顾

• 钢材价格在2015年12月至2016年4月间快速上涨，但随后迅速回调，导致钢价波动剧烈。
• 库存持续下行后开始反转，表明供给端收缩与需求端疲软之间的矛盾。
• 铁矿石和焦炭价格随钢价波动，但2016年5月后显著回落。
• 吨钢毛利曾一度冲高至20%以上，但随着钢价回落，毛利显著下降，多数钢企再次接近盈亏平衡。
• 钢材产量迅速回升，表明产能过剩问题尚未解决。

2. 供需格局与未来钢价走势

• 供给端产能利用率持续下行，钢企盈利每况愈下。
• 需求端经济增速放缓，国内需求和海外出口均面临挑战。
• 供给过剩局面短期内难以改变，钢价持续下行风险仍在。
• 供给侧改革是解决行业困境的关键，但去产能是一个长期过程。

3. 供给侧改革的必要性

• 去产能是供给侧改革的最终目标，不能仅依赖兼并重组。
• 美国和日本的经验表明，去产能是实现行业复苏的最有效方式。
• 兼并重组可作为去产能的执行手段，但需谨慎操作，避免损害优质企业。
• 国家已出台多项政策推动供给侧改革，但效果仍需时间观察。

4. 高温合金是未来增长亮点

• 高温合金广泛应用于航空航天、电力、机械等领域，市场空间巨大。
• 中国航发的挂牌成立将推动“两机专项”落地，带动高温合金需求爆发。
• 应流股份、钢研高纳、万泽股份、玉龙股份等公司具备高温合金领域的优势和潜力。

关键信息

行业评级

• 行业评级：维持“推荐”。
• 公司推荐：
  • 武钢股份：基本面好，盈利改善明显，有改革预期。
  • 宝钢股份：受益于国家政策，盈利有望回升。
  • 应流股份：成长性强，重点布局“两机”叶片。
  • 钢研高纳：高温合金白马龙头，研发与生产优势明显。
  • 万泽股份：转型高温合金，获得政府支持，发展前景广阔。
  • 玉龙股份：传统主业稳健，转型教育行业，有较大增长潜力。

风险提示

• 钢价持续下跌
• 供给侧改革力度与效果不达预期
• “两机专项”推进力度不达预期

行业发展趋势

• 钢铁行业长期面临产能过剩问题，需通过去产能实现行业复苏。
• 高温合金作为高端材料，未来需求将显著增长，特别是“两机”领域。
• 高温合金行业具备较高的技术与资质壁垒，企业需具备较强的研发能力和市场资源。

总结

钢铁行业在2016年上半年经历了价格的剧烈波动，供给与需求的矛盾仍然存在。供给侧改革是行业长期发展的关键，但需注重去产能的落实。与此同时，高温合金作为未来增长亮点，具有广阔的市场空间和技术壁垒，值得重点关注。报告重点推荐了武钢股份、宝钢股份、应流股份、钢研高纳、万泽股份和玉龙股份等公司，认为它们在行业复苏和未来增长中具有较大潜力。