20230911-首创证券-巨子生物-02367.HK-公司简评报告_2023H1中报业绩点评_上半年业绩超预期_线上拓展加速_大单品表现亮眼_4页_427kb

2023年中报业绩总结

事件概述

巨子生物发布2023年中报，2023年上半年实现收入1606亿元，同比增长630%；归母净利667亿元，同比增长525%；经调整净利润676亿元，同比增长461%，业绩超出市场预期。

业绩数据亮点

• 收入跑赢行业，叠加线上渠道推动。
• 分品类分析：功效护肤品收入1197亿元，同比大幅增长951%；医用敷料398亿元，增长146%；保健食品收入小幅下降。
• 分渠道分析：直销收入1083亿元，同比增长1122%；DTC店铺驱动线上直销增长508%，支撑渠道布局。
• 分品牌表现：可复美收入1228亿元，增长1010%，带动整体增长。

财务指标变化

• 毛利率降至841%，同比下降10个百分点，主要源于渠道扩展和产品线增加。
• 销售费用率上升78个百分点，源于线上直销扩张；管理费用下降22个百分点；研发费用小幅增加0.2个百分点。

研发与渠道扩展

• 公司新增多项专利，计划扩建再造胶原蛋白等生产线，加强产品赋能。
• 销售网络覆盖线下1400家公立医院等，线上DTC店铺快速发展。

投资建议

评级：买入。预计2023-2025年EPS分别为130元、172元、227元，当前PE为25倍、19倍、15倍，成长动能充足。

风险提示

监管政策变化、市场需求不足、行业竞争加剧、新品推广不达预期等风险需关注。