20241010-国元证券-崇德科技-301548.SZ-崇德科技首次覆盖报告_深耕动压油膜滑动轴承_重研发多点布局下未来可期_8页_918kb

崇德科技首次覆盖报告摘要

报告要点：
崇德科技成立于2003年，是一家集开发、生产、销售和整体解决方案于一体的滑动轴承制造领军企业。公司主营业务包括动压油膜滑动轴承的研发、设计、生产和销售，以及滚动轴承等相关产品的销售。公司专注于滑动轴承细分领域，产品广泛应用于能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等高端设备，并获得国家专精特新“小巨人”企业等多项荣誉。

国内滑动轴承市场前景：
得益于工业领域大规模设备更新、核电和石化行业的进口替代需求，我国滑动轴承市场近年来快速发展。据预测，2021-2026年动压油膜滑动轴承市场规模年均复合增长约13%，2026年预计达到672亿元。

经营业绩：
公司经营稳健，财务指标高速增长。2023年实现营业收入52.3亿元，同比增长1625%；归母净利润10.1亿元，同比增长1134%。2024年上半年毛利率达39.15%，净利率达24.17%。2023年研发投入增至0.24亿元，同比增长773%。

研发与国际业务：
公司掌握28项核心技术，拥有153项专利，包括41项发明专利。近期投资设德国子公司，推动国际化布局。2023年境外营收6310万元，增长4917%。在核电领域，公司是唯一具备核电主泵轴承供货业绩的供应商；风电领域，开发二代风电滑轴，建成全球首条全自动激光熔覆生产线，获东方电气集团燃机轴承订单。

投资建议：
首次覆盖给予“增持”评级。预计2024-2026年营收分别为60.1亿元、72.9亿元、91.2亿元，同比增长1490%、2133%、2509%；归母净利润分别为13.4亿元、16.8亿元、21.8亿元，同比增长3237%、2554%、2954%。最新每股收益对应PE分别为33倍、26倍、20倍。

风险提示：
包括行业竞争加剧、业务拓展不及预期、下游需求不及预期、海外市场拓展风险及募集资金项目风险。