20201213-兴业证券-兴证金融组——非银周报_关注政策对保险行业积极作用_近期券商贝塔属性凸显_11页

非银周报（201207—201213）总结

核心内容概述

本报告为兴证金融组发布的非银周报，主要分析了2020年12月上旬保险与券商行业的表现、政策动向及市场数据，为投资者提供行业观点与个股推荐。

主要观点

保险行业

• 行业表现：本周保险Ⅲ（申万）下跌6.34%，跑输沪深300指数2.86个百分点。中国人寿下跌4.6%，表现好于其他上市险企。
• 政策动向：国常会部署促进人身保险扩面提质稳健发展的措施，强调加快商业健康险和商业养老保险发展，与险企重点发展方向一致。
• 市场前景：
  • 健康险近年来保费增速基本在20%以上，政策推动下费率可调的长期医疗保险产品逐步出现，惠民保项目加速落地。
  • 养老方面，龙头险企已布局“养老年金+养老地产+长期护理”产业链，未来增长空间广阔。
• 投资逻辑：
  • 投资端：10年期国债收益率回升至3.3%，市场对利率中枢向上的预期增强。
  • 负债端：开门红短期储蓄型产品销量较好，整体情况好于市场预期。
  • 估值方面：保险板块对应2020年0.77-1.17倍PEV，估值有望继续提升。
• 个股推荐：
  • 中国平安（2020E：7.12，2021E：8.45）：估值相对较低，基本面有望改善，建议审慎增持。
  • 中国人寿（2020E：1.90，2021E：2.19）：今年基本面较好，建议审慎增持。

券商行业

• 行业表现：本周券商板块下跌6.19%，跑输沪深300指数。市场回调背景下，券商板块受市场交投活跃度影响较大，贝塔属性凸显。
• 业绩数据：
  • 行业前三季度利润增速提升至43%。
  • 10-11月行业数据向好，两市股票成交额累计同比+82%，日均两融余额同比+59%，IPO发行规模同比+9%，债权融资发行规模同比+29%。
• 政策动向：
  • 证监会提出提高直接融资比重，推进资本市场改革，政策逐步放开趋势不改。
  • 证监会主席易会满发表文章，强调全面实行股票发行注册制、健全多层次资本市场体系等任务。
• 短期建议：关注具备阿尔法属性的个股，如东方财富、国金证券。

关键信息

数据图表概览

• 图1：保险板块、券商板块周涨跌幅及市场表现。
• 图2：A股市场周度日均成交额，年初至今为8492亿元。
• 图3：沪深两融余额，年初至今为12755亿元。
• 图4：股权质押市值，年初至今为16013亿元。
• 图5：股权融资规模，年初至今为10838亿元。
• 图6：债权融资规模，年初至今为93841亿元。

表格概览

• 表1：本周累计涨跌幅排行，显示券商与保险板块个股表现。
• 表2：本周重点事件政策点评，包括国常会与证监会相关举措。
• 表3：证券周度指标详情，反映市场交易与融资情况。
• 表4：上市券商与保险2020Q3三季报业绩整理，展示各公司财务表现。

风险提示

• 利率下行
• 市场整体向下风险
• 成交额大幅回落
• 政策落地不达预期
• 行业竞争加剧
• 固收信用风险恶化
• 股权质押风险恶化

分析师信息

• 分析师：
  • 许盈盈（xuyingying@xyzq.com.cn，S0190519070001）
  • 王尘（wangchenjy@xyzq.com.cn，S0190520060001）
• 研究助理：曹欣童（caoxintong@xyzq.com.cn）

投资建议评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性
• 行业评级：
  • 推荐：行业相对表现优于市场
  • 中性：行业相对表现与市场持平
  • 回避：行业相对表现弱于市场

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