20220816-开源证券-中科曙光-603019.SH-公司信息更新报告_业绩持续高增长_印证行业信创高景气_4页_786kb
报告摘要
中科曙光 (603019.SH) 总结
核心内容
中科曙光（603019.SH）作为国内超算领域的龙头企业，其业绩持续高增长，印证了行业信创市场的高景气度。公司致力于突破国产处理器的高端计算机整机核心技术，推动国产高端计算生态的完善。同时，公司通过参股子公司海光信息，获得了丰厚的投资回报。分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长动力充足。
主要观点
-
业绩表现：公司2022年H1营业收入预计为50.23亿元，同比增长11.67%；归母净利润预计为4.82亿元，同比增长36.87%；扣非归母净利润预计为3.01亿元，同比增长45.81%。公司2022-2024年归母净利润预测分别为16.03亿元、21.66亿元、29.06亿元，EPS分别为1.10元、1.48元、1.99元/股，对应PE分别为26.1倍、19.4倍、14.4倍。
-
行业信创加速：运营商、金融、电力等重点行业信创试点逐步进入落地推广阶段，国产化采购比例持续提升。下半年相关政策有望落地，进一步推动信创产业加速发展。公司已推出基于国产处理器的多款服务器和工作站，并通过国家级实验室测试，在金融证券、运营商等领域实现批量供货。
-
国产化生态建设：公司在国产化部件方面取得显著进展，完成了面向云计算和人工智能领域的存储IO模块设计，并开发了支持国产处理器的BIOS启动固件和BMC远程管理固件，全面打造国产高端计算生态。
-
“东数西算”工程机遇：随着“东数西算”政策的实施，数据中心规模化、集约化布局成为趋势，超算成为政策发力的重点。公司在全国承担了多个超算中心建设项目，市场份额领先，有望从中受益。
关键信息
财务摘要
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 10,161 | 11,200 | 12,738 | 14,754 | 17,202 |
| 净利润(百万元) | 887 | 1,264 | 1,713 | 2,314 | 3,105 |
| 归属母公司净利润(百万元) | 822 | 1,158 | 1,603 | 2,166 | 2,906 |
| EPS(元) | 0.56 | 0.79 | 1.10 | 1.48 | 1.99 |
| P/E(倍) | 51.0 | 36.2 | 26.1 | 19.4 | 14.4 |
| P/B(倍) | 3.6 | 3.3 | 3.0 | 2.6 | 2.2 |
| ROE(%) | 7.4 | 9.7 | 11.8 | 13.9 | 15.9 |
财务预测
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 13.7 | 15.8 | 16.6 |
| 归属母公司净利润增长率(%) | 38.5 | 35.1 | 34.2 |
| 毛利率(%) | 25.6 | 27.2 | 28.9 |
| 净利率(%) | 12.6 | 14.7 | 16.9 |
| ROIC(%) | 8.9 | 11.0 | 13.1 |
| 资产负债率(%) | 42.3 | 44.7 | 40.7 |
| 净负债比率(%) | -20.5 | -25.1 | -30.7 |
风险提示
- 政策支持力度不及预期
- 公司业务拓展不及预期
估值与市场表现
- 估值指标：公司当前股价为28.63元，总市值为419.15亿元，流通市值为415.34亿元，PE和PB均呈现下降趋势，显示市场对其未来增长的预期逐渐增强。
- 投资评级：维持“买入”评级，预计相对市场表现将优于市场。
分析师承诺与免责声明
- 分析师承诺：分析师观点基于其个人判断，与报酬无直接或间接联系。
- 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。投资者应自行评估风险，不应仅依赖投资评级做出决策。本报告内容不保证所涉及证券能够在该价格交易，且分析基于假设，结果可能因不同假设而有显著差异。
总结
中科曙光凭借其在国产高端计算生态建设中的领先地位，以及在信创市场的强劲表现，持续获得高增长。公司业绩超预期，未来发展前景良好，尤其是在“东数西算”工程的推动下，有望迎来新的发展机遇。尽管存在政策和业务拓展风险，但其财务指标和估值表现仍显示出较高的投资价值，维持“买入”评级。
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
