20210418-中州期货-近期市场焦点转变提供的交易机会_6页_775kb

近期市场焦点转变提供的交易机会总结

核心内容

近期，国际糖价与国内糖市均出现明显波动，市场焦点由北半球向南半球转移，尤其关注南巴西的供需变化。同时，国内糖市在库存去化、进口政策及外盘联动等方面也出现新的动态，为交易者提供了新的机会。

主要观点

外盘V型反转逻辑

1. 估值偏低：ICE原糖在3月合约逼仓后出现深跌，跌破15美分/磅关键支撑位，但因存在供应缺口预期，价格在4月16日反弹至16.64美分/磅，实现13.4%的反弹。
2. 供应切换：北半球榨季已接近尾声，南半球即将进入新榨季，其中南巴西作为全球最大产糖区和出口区，其供需变化对国际糖价影响重大。
3. 南巴西题材多：
   • 供应受限：南巴西糖厂开榨延迟，港口糖待装船时间增加，出口不畅担忧升温。
   • 干旱减产：长期干旱导致甘蔗单产下降，预计产量降至5.7-5.9亿吨，低于上榨季的6.05亿吨。
   • 乙醇需求改善：乙醇/汽油比价降至68.77%，低于70%分界线，乙醇消费增加可能带动糖价上涨。

国内糖市动态

1. 郑糖走势：郑糖自去年12月中旬反弹后，3月初冲高回落，近期二次筑底，4月16日重新站上5400元/吨。
2. 海南自贸新政影响：新政放宽食糖进出口管理，但实际影响有限，因进口糖仍需通过政策管控进入国内市场。
3. 下榨季种植面积变化：
   • 甜菜糖减产：内蒙古、新疆、黑龙江甜菜种植面积大幅减少，预计下榨季产量减产40万吨。
   • 甘蔗糖增产：广西甘蔗种植面积有望增加，其他蔗区小幅增长，整体国产糖产量维持稳定。
4. 库存去化：截至3月底，国产糖工业库存处于近七年高位，但云南库存仍在积累，其余产区已出现拐点。淡季中现货价格以顺价销售为主，采购回暖将有助于库存消化。
5. 进口糖影响减弱：进口成本维持高位，进口量因政策限制而减少，进口糖对市场的冲击逐步减弱。

关键信息

• 外盘与郑糖联动：外盘节奏领先于郑糖，但大方向趋同，外盘上涨效应将逐渐向郑糖转移。
• 南巴西成为焦点：南巴西的供应担忧、干旱减产及乙醇需求改善成为支撑糖价的重要因素。
• 进口政策与成本：海南自贸新政对市场情绪影响大于实际，进口成本维持高位，进口量减少。
• 库存与采购：国产糖库存处于高位，但去化趋势已显现，采购回暖将增强盘面支撑。
• 交易策略：建议关注9/1价差的阶段性走强机会，可考虑正套策略；同时注意价格高位对套保的影响，适时调整仓位。

展望与策略

• 阶段性供需格局好转：随着南巴西供应担忧加剧及外盘强势反弹，国内糖价有望向进口成本靠拢，挑战5500元/吨。
• 9/1价差机会：由于甜菜糖减产被甘蔗糖增产弥补，且外盘强势对9月合约影响更大，9/1价差存在阶段性走强机会，可考虑正套策略。
• 仓位调整：价格高位可能刺激套保操作，需注意仓位调整，防范风险。

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