2024年8月宏观数据预测-8月经济：有效需求形有波折，关注政策更加给力-240902-浙商证券-19页_1mb

报告摘要

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8月经济：有效需求形有波折，关注政策更加给力——2024年8月宏观数据预测

核心观点

我们认为2024年8月基本面延续修复态势，在市场内生动能企稳和稳增长政策发力下，经济总体正向潜在增长中枢回归，回升持续性较好。供给端修复较快，得益于工业稳增长政策效果显著，特别是十大重点行业生产扩张明确；服务业保持平稳增长，但有效需求不足和企业经营压力制约其好转。建议关注：① 资产荒下的高股息红利资产；② 上游资源品潜在量价齐升行情；③ 安全与发展融合的成长领域。债券方面预计10年期国债收益率震荡趋下。

主要发现

工业与服务业：8月工业生产平稳但结构分化，预计同比增速4.9%。供给先行，但仍受需求不足导致被动补库。服务业（如资本市场服务、房地产）景气偏弱。 重点关注：央行政策内生动能与专项债落地对生产的支撑。
消费与零售：8月社零同比增速预计降至+12%，明显弱于前值+27%。出行数据（地铁、民航客运量高增长）支撑线下消费，但乘用车销量疲软和不达预期的以旧换新政策拖累汽车/地产相关。强调实质性促消费政策（如发消费券）的必要性。
固定资产投资：预计1-8月固定资产投资（不含农户）增速回升至+3.9%。制造业投资持续高景气（+9.3%），是主要驱动力（包含高技术制造业爆发式增长和设备更新贡献）；基建投资增速有所回升（+5.1%），助力因素为专项债加速发行；房地产投资下滑至-9.6%。 重点关注：技术改造和高技术制造业投资动能，以及专项债资金实际投入。
贸易与价格：预计8月出口以人民币计增长64%，受益于“性价比红利”；进口增速预计为5.8%。强调全球消费降级、新兴市场需求转移及科技/碳中和推动的三大出口逻辑。
- 预计CPI同比温和上行（0.7%），核心在于服务需求回暖及部分工业品价格稳升；PPI同比降幅收窄（-0.5%），但地产链拖累明显。
金融数据：预计8月新增贷款同比少增、社融同比少增、M2微降、M1降幅扩大，数据走弱可能反映经济修复不足，但预计有财政配合下财政发力和潜在降准操作以稳定资金面。

政策焦点与预期

稳增长政策：强化效应显现，尤其设备更新和消费品以旧换新政策惠及5-7个重点领域，提出具体量化目标（如2027年工业设备投资增25%等）。 重点关注：更多逆周期调节政策，支持技术改造和地方专项债落地。 重点关注：财政政策协同发力，如超长期特别国债（含设备更新专项债）、积极的财政政策、稳健的货币政策的空间（含继续降准可能）。
就业目标：政策持续发力，有效支持高校毕业生就业（创历史新高规模），维护社会稳定底线。