20210825-中泰证券-固定收益专题报告_财政分析手册地方财力篇_35页_2mb

报告摘要

证券研究报告总结：固定收益专题

核心内容概述

本报告系统梳理了我国财政预算体制的发展历程、地方财政预算的“四本账”结构、地方财力的计算方式及地方政府债务率的演变，并结合具体案例分析了地方财政收入与支出的差异和结构。

主要观点

一、央地财税关系的变迁

统收统支阶段（1950-1979）
- 财政高度集中，中央统一管理收支。
- 地方预算由中央核定，地方支出以地方收入为主，不足部分由中央调剂。
分灶吃饭阶段（1980-1993）
- 1980年实行“划分收支，分级包干”体制，地方财政收入和支出范围扩大，财政管理权限下放。
- 1985年全面实行“划分税种、核定收支、分级包干”体制，财政收入分为中央固定收入、地方固定收入和共享收入。
- 1988年实行财政包干制，与国企承包责任制结合，地方财政自主性进一步增强。
分税制阶段（1994年至今）
- 1994年改革后，建立了中央税收和地方税收体系，按事权划分确定支出范围。
- 税种划分为中央税、地方税和共享税，逐步规范税收返还和转移支付制度，完善分级预算体系。

二、地方财政预算的“四本账”

一般公共预算
- 包括税收收入、非税收入、债务收入和转移性收入。
- 税收收入主要包括增值税、企业所得税、消费税等，其中增值税和企业所得税占比较大。
- 非税收入包括专项收入、国有资源有偿使用收入、行政事业性收费、罚没收入、国有资本经营收入等，占比在各省市差异较大。
- 债务收入主要由省级政府统一发行，市级和县级政府仅在转移性收入中体现。
- 转移性收入包括上级补助收入、下级上解收入、预算稳定调节基金等，其中上级补助收入是重要来源。
政府性基金预算
- 主要来源是土地出让收入，需计提国有土地收益基金、农业土地开发资金等，剩余部分用于公共事业发展。
- 土地出让收入的分配方式因地区而异，如市级统一征收并分配给区县，或按一定比例在市与区县之间分成。
- 部分地区如重庆，市内主城土地出让收入归市级预算，主城外区县土地出让收入归区县级预算。
国有资本经营预算
- 主要来源于部分金融机构和中央企业上缴利润、红利、产权转让收入等。
- 与一般公共预算中的非税收入中的国有资本经营收入不同，其收入主体和用途有所区别。
社会保险基金预算
- 不在本报告重点分析范围内。

三、地方财力的计算

地方财力概念
- 包括一般公共预算财力、政府性基金预算财力和国有资本经营预算财力，三者之和为地方政府总财力。
- 一般公共预算财力可通过预算收支表的合计项扣除特定项后计算，或由财政部直接测算。
地方财力的区域差异
- 地方内部各级税收分成比例不同，如重庆市主城九区增值税留存比例仅为17.5%，而渝西地区为32.5%。
- 非税收入占比在各省市间差异较大，如浙江、北京、上海、江苏等省市均低于20%。
- 地方财政自给率分化明显，2020年财政自给率超过50%的省市为第一梯队，江浙地区的部分地级市财政自给率已超过100%。
地方政府债务率
- 地方债务指标体系经历了2010年、2014年和2020年三个阶段的演变。
- 债务率计算引入“红橙黄绿”分类，用于风险评估和预警。
- 债务收入主要由省级政府统一发行，市级和县级政府通过转移支付或债务转贷获得。

四、特殊园区财政情况

园区财政关注点
- 主要关注公共财政收入结构、上级转移支付收入和土地财政情况。
- 广州开发区财政自给率较好，而遵义经济技术开发区的补助依赖度和土地财政依赖度较高。

关键信息

税收收入结构
- 增值税和企业所得税是地方税收收入的主体，分别占45.07%和21.80%。
- 增值税和企业所得税在中央与地方之间的分成比例有所不同，如企业所得税按60:40比例共享，个人所得税按60:40比例共享。
- 地方内部税收分成比例存在区域差异，如重庆主城九区、渝西和渝东南地区。
非税收入分类
- 包括专项收入、国有资源有偿使用收入、行政事业性收费、罚没收入、国有资本经营收入等。
- 非税收入占比在不同省市差异较大，2020年15个省市非税收入占比超过30%，其中贵州、新疆、宁夏超过37%。
债务收入与转移支付
- 债务收入通过外债转贷和一般债券发行筹措，仅在省级财政预算中体现。
- 上级补助收入是地方财政的重要来源，如2019年中央对地方转移支付达74359.86亿元。
- 上级补助收入可能为负，如成都市青羊区因部分返还性收入影响出现负数。
财政自给率与收支平衡
- 财政自给率反映地方政府的自我保障能力，2020年31个省市自给率分化明显。
- 地方政府收支平衡由本级与下级预算汇总形成，省级与全省平衡表存在差异。

总结

本报告从地方财政的视角，系统分析了我国财政预算体制的发展历程、地方财政预算的“四本账”结构、地方财力的计算方法及地方政府债务率的演变。同时，结合具体案例，如广州开发区与遵义经济技术开发区，分析了不同地区财政自给率与土地财政依赖度的差异。报告指出，财政管理的复杂性和区域差异对地方财政状况有重要影响，投资者应关注地方财力结构及财政政策变化。

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