EBA欧洲银行-Policy-Advice-on-Basel-III-reforms-SFTs_37页_1mb

报告摘要

总结：EBA 对 Basel III 改革中证券融资交易（SFTs）反向风险敞口（CCR）政策建议的分析

核心内容

本文档是欧洲银行管理局（EBA）对欧盟委员会关于实施巴塞尔III改革中与证券融资交易（SFTs）相关的反向风险敞口（Counterparty Credit Risk, CCR）资本要求的咨询意见（CfA）的政策回应。EBA 提出了两项政策建议，分别针对 SFTs 反向风险敞口的计算方法和最低抵押率（haircut floors）框架的引入。

主要观点

1. 对 SFTs 反向风险敞口计算方法的修订

SFTs 的定义：欧盟法规（EU）第575/2013号（CRR）未明确界定 SFTs，但通常提及“回购交易、证券或商品借贷或借入交易、保证金借贷交易”。
当前计算方法：CRR 提供了多种方法来计算 SFTs 的风险敞口，包括：
- 财务抵押简单方法（FCSM）：适用于非复杂交易。
- 财务抵押综合方法（FCCM）：允许使用监管抵押率（supervisory haircuts）或机构自估抵押率（own-estimated haircuts）。
- 主净额结算协议下的 FCCM 方法（Article 220）：适用于涵盖 SFTs 的主净额结算协议。
- 内部模型方法（IMM）：适用于 CCR 的计算，但需经监管机构批准。
修订内容：
- 调整了监管抵押率；
- 移除了机构使用自估抵押率的权限；
- 内部模型方法不再适用于标准法（SA）；
- 修订了主净额结算协议下的 FCCM 公式，以更好地反映多样化和相关性。
影响评估：根据定量影响研究（QIS）报告，这些修订对 SFTs 的风险敞口（EADs）影响不大，甚至有所下降。大多数机构认为这些修订对自有资金要求影响很小或无影响。少数机构担忧修订可能影响市场流动性。

2. 最低抵押率框架的引入

背景与目标：最低抵押率框架是巴塞尔III改革中的一项新措施，旨在限制非银行体系中的过度杠杆，减少杠杆的顺周期性。该框架由金融稳定理事会（FSB）提出，并在2015年11月的报告中最终确定。
实施时间表：
- FSB 建议 BCBS 在2015年底前将最低抵押率框架纳入巴塞尔标准；
- 各国监管机构应在2018年底前实施该框架，可通过巴塞尔框架或市场监管方式。
框架机制：
- 设置最低抵押率，当 SFTs 的抵押率低于该阈值时，抵押物无法用于信用风险缓释（CRM）；
- 引入“悬崖效应”，即当抵押率低于最低门槛时，风险敞口会突然增加。
EBA 的立场：EBA 对最低抵押率框架持谨慎态度，建议欧盟暂不实施该框架，而是通过市场监管在进一步分析和建议后引入。EBA 认为，若在欧盟引入最低抵押率框架，应由市场监管机构主导，并确保与巴塞尔标准一致。

关键信息

最低抵押率框架的适用范围：适用于非中央清算的 SFTs，其中非银行接受非政府证券作为抵押物。
最低抵押率水平（见表1）：
- 1年以内债务证券和浮动利率票据：0.5%
- 1-5年债务证券：1.5%
- 5-10年债务证券：3%
- 超过10年的债务证券：4%
- 主要指数股票：6%
- 其他适用资产：10%
实施影响：
- 若 SFTs 的抵押率低于最低门槛，风险敞口将显著增加；
- 该框架可能对资本市场联盟（CMU）目标产生影响，需进一步评估。
监管挑战：
- 存在监管套利的可能性，机构可能通过其他方式增加杠杆；
- 实施该框架可能带来操作上的复杂性和不确定性。