20240523-甬兴证券-甘源食品-002991.SZ-甘源食品23年报及24Q1业绩点评_品类渠道协同发展_增长势能良好_4页

甘源食品23年报及24Q1业绩点评总结

核心观点摘要

甘源食品发布2023年报及2024年一季报，业绩实现大幅增长，营收和净利润呈现爆发式增长，公司坚持多品类发展与全渠道布局，并通过成本优化和规模效应提升盈利能力，未来发展潜力良好。

关键业务数据

• 2023年财务表现
  实现营收185亿元，同比增长274%；归母净利润33亿元，同比增长1078%；扣非归母净利润29亿元，同比增长968%。

• 2024年第一季度表现
  营收59亿元，同比增长498%；归母净利润9亿元，同比增长653%；扣非归母净利润8亿元，同比增长685%。

品类与渠道协同发展

公司核心产品持续扩容，虾条豆果与缤纷综合果仁成为增长主因。产品线扩展至薯片、雪饼、仙贝等，推动其他系列收入增长。

• 渠道布局
  坚持全渠道战略，深耕传统商超系统，拓展零食量贩店合作，并扩大新兴渠道如电商平台、社交电商和O2O及时零售的布局。

盈利能力显著提升

公司毛利率达36.2%，同比提升20个百分点，主要得益于原材料成本下降及安阳工厂的规模效应。期间费用率持续下降，销售费用减少25个百分点，管理费用减少10个百分点，净利率由10.9%升至17.8%，ROE也大幅提升。

投资建议与风险提示

投资建议：基于良好的产品与渠道表现，甬兴证券给予“买入”评级，并预测2024-2026年营收将持续增长，EPS分别为4.4元、5.4元、6.4元，对应市盈率分别为17倍、14倍、12倍。

风险提示：需关注宏观经济风险、食品安全问题、市场竞争加剧以及原材料价格波动等因素。

未来展望

甘源食品通过产品结构升级和全渠道拓展，具备良好的增长势能。随着规模效应和成本控制能力的持续提升，公司有望在未来保持强劲增长。