20211115-华泰期货-棉花周报_郑棉震荡运行_再向上动力不足_4页_1004kb

郑棉震荡运行 再向上动力不足总结

核心内容概述

本周国内棉花市场呈现震荡走势，郑棉价格整体走弱。现货市场方面，内地标准级皮棉价格以国家棉花价格B指数为代表，均价为21258元/吨，较前一周下跌320元/吨。与此同时，国际市场上美棉价格冲高回落，全球棉花供需格局趋于宽松，市场信心不足，高位棉价的脆弱性增加。

主要观点分析

供应端

• 新棉集中上市：截至2021年11月12日，全国新棉采摘进度达86.4%，累计加工皮棉233万吨，销售16.9万吨。
• 籽棉收购价回落：籽棉收购价格逐步下滑至10元/公斤以内，显示供应端压力有所释放。
• 国内供应充足：由于抛储政策的实施，国内现阶段棉花供应不缺，对价格形成压制。

消费端

• 国际终端消费疲软：美国有降关税举措，印度、越南等国外流订单回归，但整体订单数量有限，消费信心不足。
• 国内纱线需求疲软：尽管限电措施有所放松，开机率逐步恢复，但纱线库存小幅回升，显示下游需求依然不振。
• 高价棉接受度低：纺织企业利润不断收窄，对高棉价接受程度不高，积极采购储备棉补充原料，但对后期订单仍持担忧态度。

库存与基差

• 库存下降：9月底全国棉花商业库存总量约165万吨，较上月减少27万吨，降幅扩大。
• 基差贴水：当前郑棉期现倒挂，但新疆新棉成本与盘面贴水较大，表明基差逻辑对价格支撑有限。

成本与利润

• 成本支撑增强：新年度整体成本预计将在23000元/吨以上，支撑较强。
• 内外棉价差缩小：近期内外棉价差增至2050元/吨左右，价差缩小对郑棉形成一定支撑。

宏观环境

• 流动性趋紧：美联储开始缩减资产购买规模，全球流动性有望由稳转向滑落，对棉价形成下行压力。

关键信息汇总

• 价格走势：郑棉震荡运行，现货价格走弱，外盘美棉冲高回落。
• 供需变化：全球棉花产量同比提高8.58%，消费量增幅有限，供需格局趋于宽松。
• 市场情绪：国际终端消费信心疲软，国内纱线需求疲软，高价传导不畅。
• 政策影响：国内抛储政策释放供应，抑制价格上涨动力。
• 操作建议：策略层面以逢反弹抛空为主，整体市场趋势偏中性。

风险提示

• 政策风险：国内抛储政策及国际关税变化可能影响市场供需。
• 高价传导风险：下游企业对高棉价接受度低，高价传导不畅可能持续。

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