20250514-上海证券-2025年4月外贸数据点评_关税冲击下_出口表现韧性_8页_677kb

上海证券 2025年4月外贸数据点评总结

核心内容概述

2025年4月，中国货物贸易进出口总值达到3.84万亿元人民币，同比增长5.6%。其中，出口2.27万亿元，增长9.3%；进口1.57万亿元，增长0.8%。贸易顺差为6899.87亿元人民币，约合961.8亿美元，维持在较高水平。按美元计价，进出口总值5352.05亿美元，同比增长4.6%。出口增长8.1%，进口则微跌0.2%。

主要观点

1. 关税冲击下，出口表现韧性

尽管受到美国“对等关税”政策的冲击，4月外贸数据仍超出市场预期。出口虽小幅下滑，但增速依然可观，顺差维持高位。出口结构有所调整，对美出口明显下滑，但对东盟、日本等地区出口有所回升，对欧盟出口稳中偏降。整体来看，出口韧性凸显，显示出中国制造业在全球贸易中的核心地位。

2. 进口增速改善

进口方面，增速有所改善，主要进口商品数量增速除煤、钢材外均有所回升，金额增速同样除原油、煤、钢材外均有所改善。机电产品进口增速回落，但大宗商品进口回升成为支撑进口增长的重要因素。

3. 政策全力支持高质量发展

面对外部不确定性，国内政策积极支持外贸高质量发展。政治局会议强调统筹国内经济与国际经贸斗争，稳定就业、企业、市场和预期，推动内外贸一体化。政策导向为外贸提供了更多支持，有助于应对外部环境的剧烈变化。

关键信息

• 4月外贸数据：进出口总值3.84万亿元，同比增长5.6%；出口增长9.3%，进口增长0.8%。
• 贸易顺差：4月贸易顺差为961.8亿美元，高于3月的1026.42亿美元。
• 出口结构变化：对美出口大幅下滑，但对东盟、欧盟、日本等出口有所改善或回升。
• 主要出口商品：除汽车外，其他主要商品出口均有所回落。
• 主要进口商品：除煤、钢材外，进口数量和金额增速均有回升，大豆进口降幅较大，可能与中美关税有关。
• 政策支持：国内政策支持高质量发展，推动内外贸一体化，增强外贸韧性。

事件解析

2.1 外贸超预期表现

• 出口小幅下滑但增速可观，进口改善，顺差维持高位。
• 出口结构有所调整，对东盟出口显著加快，对欧盟出口稳中偏降，对日本出口稳定回升。

2.2 对美出口大幅下滑，对东盟出口显著加快

• 对美出口因关税政策影响明显下滑，但对东盟出口增长显著，成为出口增长的重要支撑。
• 出口结构的调整对冲了部分关税带来的负面影响。

2.3 主要商品出口均有所回落

• 主要出口商品中，除汽车外，其他商品出口增速均有所回落。
• 出口商品结构的变化反映了外部需求的调整。

2.4 顺差维持高位

• 贸易顺差为961.8亿美元，显示出口仍强于进口。
• 顺差高位有助于稳定外汇储备和国际收支平衡。

事件影响

3.1 关税冲击下，出口表现韧性

• 尽管面临关税压力，中国出口仍表现出较强的韧性，显示出制造业的竞争力和市场适应能力。
• 顺差维持高位，对国内经济和市场信心形成支撑。

事件预测

4.1 政策全力支持高质量发展

• 面对美国的关税政策，中国通过政策支持和结构调整，继续推动外贸高质量发展。
• 国内政策强调稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，加快推动内外贸一体化，增强外贸韧性。

风险提示

• 地缘政治风险：国际局势的不确定性可能对贸易产生影响。
• 金融风险：国际金融形势的变化可能对进出口产生冲击。
• 政策风险：中美政策的超预期变化可能对贸易环境带来不确定性。

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