20240827-国投证券-神州泰岳-300002.SZ-游戏与ICT业务增势仍足_销售费用率优化显著_5页_763kb

神州泰岳公司2024年半年报分析与摘要

核心业务增长显著

神州泰岳在2024年上半年实现营业收入3053亿元，同比增长1504%；归母净利润达631亿元，同比增长5618%；扣非净利润618亿元，同比增长6160%。其中，二季度单季归母净利润同比增长4873%，扣非净利润同比增长4072%。

关键财务指标

• 毛利率：62.31%，同比下降0.69个百分点；
• 归母净利率：20.67%，同比提升5.44个百分点；
• 销售费用率：同比下降8.43百分点至1.80%；
• 管理费用率：2.64%，同比上升0.32个百分点；
• 研发费用率：6.33%，较去年同期基本持平。

业务表现亮点

游戏业务

• 游戏业务收入242.6亿元，同比增长120.3%；
• 主力产品《旭日之城》（Age of Origins）Q1/Q2流水分别达924/910亿元，上半年流水同比增长185.9%；
• 《战争与秩序》（War and Order）Q1/Q2充值流水分别294/265亿元，上半年流水同比下降30.7%。

ICT服务

• ICT运营管理收入54.3亿元，同比大增270.6%；
• 物联网/通讯及创新服务业务分别增长10796%和4371%。

投资建议

预计公司2024-2026年收入分别为6968亿、8007亿、8804亿元，同比增速分别为16.2%、14.9%、11.5%；归母净利润分别为1220亿元、1389亿元、1575亿元，同比增速分别为37.5%、13.9%、13.3%。目标价1116元（对应18倍PE），维持“买入-A”评级。

风险提示

SLG赛道竞争加剧、新品上线不及预期等风险。