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镍市场分析报告总结

1 核心观点

• 当前精炼镍市场处于过剩状态，供给增长超出需求，价格接近边际成本，下行空间有限。
• 印尼镍中间品因三元电池需求放缓而转向精炼镍，加剧市场过剩。
• 成本是镍价关注重点，长期供需平衡需通过价格调整实现。

2 供需分析

• 全球精炼镍年产能持续扩张，库存天数增至60天以上，短期过剩矛盾明显。
• 镍矿供应紧张与印尼政策宽松推动高冰镍产量回升，精炼镍利润空间被挤压。
• 如果中国、印尼等国的镍中间品过剩量扩大，未来精炼镍供需缺口可能进一步扩大。

3 关键变量展望

• 三元电芯与磷酸铁锂电池成本差异影响消费结构，需关注523系三元前驱体需求变化。
• 印尼政策变动及当地官员对价格的干预预期将持续影响市场走向。
• 成本曲线重回参考位置，15000美元/吨以上区域已缺乏供给支撑力。