20230403-东海证券-国内观察_2023年3月PMI_PMI保持扩张_经济复苏速度可能放缓_10页_517kb

报告摘要

2023年3月31日，国家统计局发布了3月官方PMI数据，显示制造业PMI为 51.9%，较上月回落0.7个百分点；非制造业PMI为 58.2%，较上月上升1.9个百分点。整体来看，经济修复态势得到确认，但复苏速度有所放缓。

制造业PMI小幅回落：尽管制造业PMI仍位于荣枯线之上（50%），但环比下降，表明制造业复苏势头有所放缓。主要原因是前两个月的快速回升导致环比基数抬升。
供需两端稳步扩张：生产和新订单指数分别为 54.6% 和 53.6%，均高于临界点，且高于近五年同期均值。外需方面，新出口订单指数下降至 50.4%，显示海外需求承压。
价格指数环比下降：原材料购进价格指数和出厂价格指数分别下降至 50.9% 和 48.6%，主因是欧美金融市场动荡和房地产拖累。
中小企业复苏放缓：中小企业PMI环比下降较多，未来可能需要更多政策支持，如减税降费和拓宽融资渠道。
市场预期稳定向好：生产经营活动预期指数为 55.5%，表明企业信心稳定，重点行业如装备制造业、高技术制造业、消费品行业均保持扩张态势。
服务业进一步回暖：服务业商务活动指数上升至 56.9%，新订单指数增长至 58.5%，居民消费意愿增强，地铁客运量和航班执飞架次回升，显示消费活跃度提高。
建筑业延续亮眼表现：建筑业商务活动指数为 65.6%，高于临界点，受益于财政前置和地产销售回暖，未来增长潜力较大。

PMI数据：
- 制造业PMI：51.9%（前值52.6%）
- 非制造业PMI：58.2%（前值56.3%）
行业表现：
- 制造业：13个行业PMI高于上月，装备制造业PMI高于全部制造业1.1个百分点。
- 服务业：新订单指数上升3.8个百分点至58.5%，多个行业商务活动指数高于60%。
- 建筑业：商务活动指数为65.6%，连续四个月位于60%以上高景气区间。
政策预期：
- 政策面继续支持扩大内需，地产基本面逐步好转，内需修复趋势或将延续。
- 政府可能更加积极有为，推动经济企稳回升。
风险提示：
- 海外局势变化超预期
- 疫情超预期影响
- 政策落地不及预期