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国泰君安期货研究周报探讨了贵金属及基本金属市场的最新动态。重点分析了锌和铅两个品种。

锌

• 周内价格呈现高位区间震荡。
• 其核心驱动因素包罗流动性变化（如伦锌Back结构走阔、近端合约多头集中程度高、息冲液风险)、矿冶供给端扰动（海外矿山冶炼厂事件频发，如欧洲减产计划、澳洲减量）以及消费端影响（镀锌开工率下降、对高价的补库抑制）。
• 图表显示支持了基本面情况：LME与国内锌价及升贴水变化、进口盈亏、库存状况等。
• 策略建议：短期供需相对平衡，价格偏震荡，单边操作中逢低偏多更优，需密切关注外盘持仓集中度变化及事件驱动（如内外正套）。

铅

• 周内价格运行于多空交织的区间内震荡。
• 主要矛盾在于原生与再生铅供需。原生铅产能落地，再生铅受环保压力和利润/原料限制开工下降。下游电池消费表现疲软，电动自行车经销商拿货意愿偏弱，对铅锭的后续买兴支撑不足。
• 策略建议：供需格局中需求空间有限，价格上行压力较大，但因废电池资源紧缺，下方有一定支撑。操作上建议区间交易策略。

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