20181101-华泰证券-化工行业2018年三季报业绩综述_景气高位震荡_产业链利润迎来再分配_11页_1mb

报告摘要

化工行业2018年三季报分析总结

核心内容概览

2018年前三季度，化工行业整体表现强劲，实现营业收入51015亿元，同比增长18.2%，净利润2053亿元，同比增长69.4%。行业净利率为4.0%，其中205家公司业绩同比增长，107家公司业绩同比下降。2018Q3单季度，板块营收同比增长26.6%，净利润增长92.2%，净利率为4.0%，环比下降0.3个百分点。

主要观点

油价与供给侧因素推动行业增长：与油价关联度高的子行业（如石油开采、炼油、有机原料、涤纶等）受益于原油价格强势，产品量价齐升，景气处于较高水平。同时，供给侧改革推动了部分子行业（如氟化工、染料、农药等）盈利改善。
中上游盈利高位回落，下游盈利改善：2018Q3，部分中上游子行业（如氯碱、聚氨酯）因终端需求减弱和盈利高位而景气回落，而下游子行业（如塑料制品、橡胶制品等）成本压力缓解，盈利回升。
行业展望：预计化工行业景气将高位震荡下行，中上游利润面临高位回落，下游盈利回归正常。中期来看，化工品价格中枢有望上移，长期行业将走向集中和一体化。

关键信息

行业整体表现：前三季度营收和净利双增，期间费用率下降，存货周转率维持较高水平。
子行业表现：
- 石油开采、炼油、有机原料、涤纶等与油价关联度高的子行业表现突出。
- 氟化工、染料、农药、氮肥、磷肥等子行业受益于环保整治，盈利显著改善。
- 钾肥子行业盈利扩大，但部分子行业（如氮肥、磷肥）因亏损企业影响，净利率有所波动。
产品价格走势：部分化工品（如PTA、涤纶、丙烯酸）价格大幅上涨，而部分产品（如醋酸、DMF）价格小幅下降。
投资建议：聚焦三条主线：电子化学品与新材料龙头、民营炼化相关公司、低估值细分领域龙头。