20230220-金源期货-铝周报_消费缓慢兑现_铝价区间震荡_6页_765kb

铝价分析与市场展望总结

核心内容

2023年2月20日，铝价整体呈现区间震荡态势。沪期铝主力合约运行在18300-19000元/吨之间，伦铝主力合约运行在2350-2550美元/吨之间。市场情绪在前期供应扰动利好预期落空后有所回落，但随着消费逐步好转，库存出现拐点，铝价有望保持箱体震荡走势。

主要观点

• 宏观环境：美联储政策路径的不确定性、海外地缘局势升温以及国内增长预期未完全兑现，导致整体宏观环境呈现盘整，缺乏明确方向。
• 供应端：云南减产尚未落地，四川、广西、内蒙古等地的复产和新投进度缓慢，供应环比小幅增加，但增幅不大。
• 消费端：国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨1.7个百分点至61.5%，铝板带箔板块逐渐进入旺季，但铝材板块开工回升较慢。
• 库存变化：铝锭社会库存小幅增加，但铝棒库存减少，库存拐点已现，表明消费正在逐步改善。
• 价格走势：铝价前期回落主要因供应扰动利好预期落空，目前价格已充分反映落空情绪，随着消费预期兑现，铝价有望保持震荡格局。

关键信息

一、交易数据概览

二、行情评述

• 现货价格：长江现货周均价18456元/吨，南储现货周均价18464元/吨，均较上周有所下跌。
• 成交情况：现货市场周内前弱后好，铝价下跌时买货观望，周末铝价止跌，成交回暖。
• 宏观数据：
  • 美国1月CPI同比6.4%，降幅不及预期，通胀压力未扩散。
  • 美国1月PPI同比升6%，环比升0.7%，创去年6月以来最大涨幅。
  • 国内1月新增人民币贷款增长强劲，达4.9万亿元，创历史最大单月信贷增量。

三、行情展望

• 供应端：云南减产尚未落实，四川、广西等地复产和新投进度缓慢，供应环比小幅增加。
• 消费端：铝加工企业开工率缓慢回升，铝板带箔板块进入旺季，但铝材板块需求改善仍需时间验证。
• 库存变化：铝锭库存开始去库，表明消费逐步好转。
• 价格预期：铝价前期回落已反映供应扰动利好预期落空，当前价格大概率已充分反应落空情绪，随着消费预期兑现，铝价有望保持箱体震荡。

策略建议

• 策略：逢低做多
• 风险因素：
  • 美联储超预期转宽松
  • 云南超预期限电落实
  • 消费未能兑现

行业要闻

1. 订单情况：全国426家有色企业中，一季度订单同比增长企业占比49%，持平企业占比36%，下滑企业占比15%，较2022年2月有所改善。
2. 云南项目：云南泸西年产193万吨电解铝项目一期已投产，二期计划2024年完成。
3. 全球供需：2022年前11个月，全球原铝供应短缺约28万吨，显示全球铝市场仍面临一定压力。

相关图表

• 图表1：LME铝3与SHFE铝连三价格走势
• 图表2：沪伦铝比值
• 图表3：LME铝升贴水（0-3）
• 图表4：沪铝当月-连一跨期价差
• 图表5：沪粤价差
• 图表6：物贸季节性现货升贴水
• 图表7：国产铝土矿价格
• 图表8：进口铝土矿CIF价格
• 图表9：国产、进口氧化铝价格
• 图表10：电解铝成本利润
• 图表11：电解铝库存季节性变化
• 图表12：铝棒库存季节性变化

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