20240402-国投证券-盐湖股份-000792.SZ-产销增长稳定_锂钾业务有望触底反弹_5页_890kb

盐湖股份（000792SZ）2023年度经营数据分析及投资建议。<br>

一、 公司基本情况<br>
本公司主营业务涵盖钾肥与锂盐生产，拥有现有钾肥产能500万吨/年及碳酸锂产能3万吨/年，并计划于2024年底新增4万吨碳酸锂产能。近年来公司致力于盐湖资源开发，尤其是盐湖提锂成本优势明显。<br>

二、 业绩表现实例<br>
2023年度，公司实现营业收入21579亿元，同比大幅下降；归母净利润7914亿元，同比下滑显著。其中，第四季度扭转颓势，归母净利润环比大幅增长67%，主要受益于钾肥量价齐升。<br>

三、 业务运营状况<br>

1. 锂盐业务：<br>
   2023年锂盐产量及销量维持高位，碳酸锂售价低于市场均价，但吨毛利水平较高（约1226万元）。合作方SMM碳酸锂含税均价为258万元/吨。<br>
2. 钾肥业务：产量增幅显著，但受国内外多重因素影响，出现盈利下滑。受地缘政治影响，进口钾肥运输成本上升，国内新增产能有限。<br>

四、 产能扩张及战略规划<br>
正在建设的4万吨锂盐一体化项目预计将于2024年底投产，产能利用率维持较高水平。公司将持续提升资源保障能力，推动可持续发展战略。<br>

五、 投资估值分析<br>
预计2024-2026年营业收入及净利润将回升，具体数值为19121亿、22266亿、25973亿和7519亿、8571亿、11034亿（亿单位）。估值视角：预期PE从119下降至81倍，维持6个月目标价270元。<br>

六、 风险提示<br>
公司面临的主要风险包括：锂价波动、需求不及预期、项目进展不及预期。<br>

分析师建议：<br>
给予“增持-A”评级，预计未来业绩有望修复，推荐中长期投资者关注。<br>

注：报告中部分财务数据的同比、环比变动幅度及表述存在异常或笔误。在理解基础上，总结核心内容，不纳入详细错误分析。