20230427-东吴证券-弘元绿能-603185.SH-2022年_2023Q1业绩点评_硅片盈利快速修复_超一体化布局正当时__9页_1022kb

弘元绿能在2022年和2023年第一季度发布业绩报告，总体表现稳定且未来布局积极。2022年公司营收同比增长101%至21909亿元，净利润同比增长77%至3033亿元；2023Q1营收虽同比下降38%至3513亿元，但净利润逆势增长3%至677亿元，环比大幅上升，表明盈利在修复中。公司在硅片业务上，2022年出货量达3118GW，盈利承压后，2023Q1因价格回升出货及盈利环比显著改善，预计全年硅片出货量将达40-50GW。未来，公司加速超一体化布局，预计2023年Q2起15万吨工业硅、10万吨多晶硅产能投产；电池方面，徐州24GW TOPCon基地一期14GW将于6月投产；组件方面，无锡16GW产能中5GW预计2023年7月投产，自建品牌，预计2023出货3GW+，整体产能逐步释放。

基于盈利快速修复和产能扩张，证券分析师维持买入评级，2023-2024年预计净利润45/54亿元（同比增长49%/19%），2025年预测65亿元，给予2023年12xPE，目标价132元。风险包括政策不确定性、行业竞争加剧和硅料价格超预期下跌。