百城中国专题系列：江南佳丽地、自古帝王州_南京城投怎么看？-20200918-天风证券-34页_1mb

南京市城投平台及区域发展分析总结

核心内容概览

本文聚焦南京市及其下辖11个行政区的经济财政状况、城投平台历史变迁、各区域产业布局及未来发展规划，分析城投平台在债务化解与城市建设之间的平衡点，探讨不同区域在政策导向下的发展潜力及风险。

主要观点

• 南京作为江苏省省会，经济实力较强，但整体债务规模较高，需结合区域发展差异进行债务化解与建设投入的平衡。
• 城投平台在城市发展中的作用至关重要，其市场认可度与所属城市的发展前景密切相关。
• 江北新区作为国家级新区，带动了浦口、六合的发展，但短期内导致这两个区的财政状况弱化。
• 江宁区与栖霞区是南京工业和科技发展的主要区域，具有较强的经济实力与产业基础。
• 市中心区（秦淮、玄武、鼓楼、建邺）以高端服务业为主，房价高，但不规划工业，更多依赖第三产业。
• 溧水区与高淳区是南京的“后花园”，经济发展较弱，未来需政策支持与时间积累。

关键信息

南京市整体情况

• 经济与产业：2019年GDP达14030亿元，排名江苏省第二；主导产业包括电子信息、石油化工、汽车制造、钢铁等，同时发展软件服务、智能电网、轨道交通等新兴产业。
• 债务情况：南京市整体债务规模居省内最高，但债务率属中游水平，非标融资占比中等。近年来，城投债净融资水平有所回升。
• 土地与财政：土地出让收入是政府财力的重要来源，各区土地市场差异显著，江宁区为人口最多、土地成交规模最大的区域。
• 上市公司分布：江宁区和建邺区证券化率较高，尤其建邺区集中了大量金融企业，如华泰证券、南京证券等。

各区经济财政与平台情况

1. 江北新区直管区、浦口、六合

• 江北新区：设立于2015年，规划面积386平方公里，以新材料、生物医药、软件和信息服务、轨道交通、汽车及零部件等为主导产业。2018年起，高新区和化工园的财税纳入新区统一管理，但部分税收仍归属市本级。
• 浦口区：作为江北新区共建区，面积720平方公里，主导产业包括医药生物、集成电路、汽车制造等。其发展受新区带动，未来融合趋势明显。
• 六合区：原为化工基地，现并入江北新区直管区，但因地理位置较远，融入速度较慢，主导产业为化工、节能环保、高端智能装备等。

2. 江宁区、栖霞区

• 江宁区：工业实力最强，GDP规模最高，主导产业包括汽车制造、智能电网、新一代信息技术等。是南京工业重点布局区域。
• 栖霞区：以科技和信息服务、人工智能、绿色智能汽车等为主导产业，同时拥有仙林大学城，发展潜力较大。

3. 秦淮、玄武、鼓楼、建邺

• 秦淮、玄武、鼓楼：均为市中心城区，以高端商贸、现代金融、文化旅游、软件电子商务等第三产业为主，财政自给率较高。
• 建邺区：定位数字经济和区域性金融中心，拥有阿里、小米、今日头条等企业，是南京高端产业和金融中心的重要区域。

4. 溧水、高淳

• 溧水区：以汽车产业、临空产业、现代物流、健康养老为主导，工业基础较弱，上市公司较少。
• 高淳区：以高端智能制造、生物医药和医疗器械、节能环保等为主导，是南京南大门，经济实力较弱，需政策扶持。

城投平台历史变迁与整合

• 南京市本级平台：截至2020年，共有24家发债平台，其中6家为市本级主要集团，如南京市国有资产投资管理控股（集团）有限责任公司、南京城市建设投资控股（集团）有限责任公司等。
• 平台整合：自2008年起，南京市政府对城投平台进行了多次整合，形成六大集团体系，以提升管理效率和资源统筹能力。
• 江北新区平台：江北新区直管区由扬子国资集团和江北新区管委会共同管理，平台包括江北新区产业投资集团、江北新区建设投资集团等，主要负责新区基础设施建设与产业发展。

债务与融资情况

• 债务率：江北新区、浦口区、江宁区的城投债务率相对适中，而六合区、高淳区、秦淮区的债务率相对较高。
• 净融资水平：江宁区、江北新区作为南京工业双擎，净融资水平较高；建邺区、玄武区融资需求较大，但净融资水平相对稳定；浦口区与六合区因经济基础较弱，净融资水平相对较高。
• 平台融资结构：各平台融资方式多样，包括公募债、私募债、公司债、PPN等，融资结构与区域发展需求密切相关。

小结

南京市城投平台的发展与区域经济布局紧密相关，各区域因产业定位、财政状况及政策支持不同，其平台债务结构与融资能力也存在差异。江北新区作为国家级新区，对周边区域（浦口、六合）的带动作用显著，但短期内这些区域的财政压力较大。江宁区与栖霞区则为南京工业与科技发展的重要支撑，具备较强的经济实力和产业基础。市中心区以高端服务业为主，虽不发展工业，但具有较高的财政自给率和资产价值。溧水区与高淳区作为“后花园”，经济发展相对滞后，需进一步政策扶持与时间积累。整体来看，南京城投平台在债务化解与城市建设之间的平衡需结合区域发展实际情况进行统筹规划。