20211106-安信证券-同力股份-834599.NQ-同力股份_非公路运输设备机械制造商_下游需求推动营收大幅增长_5页_594kb

同力股份三季报分析总结

核心内容概述

同力股份是一家专注于非公路运输设备制造的工程机械企业，主要产品包括非公路宽体自卸车、坑道车、洒水车等，广泛应用于矿山开采及大型工程物料运输领域。公司产品种类丰富，已达到50余种，市场覆盖我国多个省份，并已拓展至20多个国家和地区，包括巴基斯坦、印度尼西亚、马来西亚、蒙古、俄罗斯、塔吉克斯坦、印度等。

主要财务表现

• 营业收入：2021年Q1-Q3实现营业收入27.89亿元，同比增长33.19%。
• 归母净利润：2021年Q1-Q3实现归母净利润2.47亿元，同比增长4.81%。
• Q3增长显著：Q3营业收入达9.08亿元，同比增长193.67%；归母净利润为6919万元，同比增长107.12%。Q3的大幅增长主要受益于煤炭供应紧张，推动露天煤矿扩大生产规模，从而带动非公路自卸车市场需求快速增长。

盈利能力分析

• 毛利率：Q1-Q3平均毛利率为18.18%，同比下降3.53个百分点。
• 净利率：Q1-Q3平均净利率为8.86%，同比下降0.64个百分点。
• 盈利能力趋势：尽管营收增长显著，但毛利率和净利率有所下滑，可能与原材料成本上升、市场竞争加剧等因素有关。

费用与现金流

• 费用管控良好：销售费用同比增长23.53%，管理费用同比增长7.75%，财务费用为-319万元，同比下降405%。整体期间费用率有所下降，显示公司费用控制能力较强。
• 现金流显著改善：2021年Q1-Q3经营活动产生的现金流量净额同比增长360.29%，主要得益于全款业务销售回款增加以及融资租赁业务的开展，提升了非全款业务的回款效率。

投资价值与建议

• 行业地位：公司为非公路运输设备领域行业标准的制定单位，行业认可度高，细分市场占有率领先。
• 国际化布局：公司近期已在刚果设立全资子公司，有助于其拓展“一带一路”沿线国家市场，尤其是东南亚地区，提升国际影响力。
• 估值水平：公司最新市值为44亿元，PETTM为12.7倍，处于相对合理区间，建议投资者关注其未来增长潜力。

风险提示

• 宏观经济周期性风险：若经济周期下行，可能影响下游行业需求。
• 下游行业需求下行风险：矿山及大型工程行业需求波动可能对公司业绩产生影响。
• 政策风险：国家政策变化可能对非公路运输设备市场造成不确定性。

关键信息汇总

结论

同力股份凭借非公路运输设备制造领域的专业优势，实现了2021年前三季度的营收大幅增长，尤其是第三季度表现亮眼。尽管毛利率和净利率有所下滑，但公司通过有效的费用控制和现金流管理，保持了良好的财务状况。随着国际化布局的推进及“一带一路”沿线国家市场的拓展，公司有望进一步提升市场份额和盈利能力，具备一定的投资价值。然而，需关注宏观经济周期性、下游行业需求波动及政策变化等潜在风险。