公用事业及环保产业行业研究-推荐关注公用能源板块优质高分红、高股息资产的三种类型-国金证券_17页_1mb

行业周报总结：公用事业及环保产业分析（2023年11月19日）

一、市场行情
本周（11.13-11.17）上证综指上涨0.27%，创业板指下跌0.93%。公用事业板块上涨0.3%，环保板块上涨1.13%。煤炭板块下跌0.24%，碳中和板块下跌0.71%。细分板块表现差异显著：火电上涨10.3%，光伏上涨6.7%，水电上涨3.8%；核电跌幅最大达11.6%，燃气下跌8.3%。

二、高股息资产类型分析

1. 第一类：股息率<5%但分红确定性强（如长江电力）

• 水电行业具备边际成本低、折旧周期短、现金流充沛特征
• 长江电力受益于六库联调系统，业绩稳定性突出
• 公司章程承诺"十四五"期间70%分红率，2022年分红率已达94%
• 年内来水改善叠加新电站投产，估值支撑增强

2. 第二类：股息率>5%且分红稳定（如中国神华）

• 煤炭行业具备高分红意愿，近五年分红兑现率较高
• 长协煤占比超80%，经营性现金流充裕
• 公司2022-2024年承诺60%分红率，业绩稳定性行业领先
• 综合业务（煤电、运输）增强抗风险能力

3. 第三类：股息率>5%且具备成长性（如兖矿能源）

• 承诺2023-2025年分红率不低于60%
• 2023年新增产能56%，2024年预计产能增幅达128%
• 2025年叠加子公司投产，业绩增长弹性显著

三、行业动态

1. 政策进展：国家气候战略中心发布温室气体自愿减排规则，明确新能源项目（含风电、光伏、储能）可参与碳交易，强调投资周期需覆盖项目全生命周期
2. 市场改革：电力市场化交易规模提升，2022年市场化电量达5.25万亿千瓦时，占比60.8%
3. 技术应用：重庆建成国内首个"数字孪生+混合现实"污水处理平台

四、价格跟踪

1. 煤炭：ARA港动力煤价113.5美元/吨，NEWC价格121.6美元/吨（环比+8.9%）
2. 天然气：IPE英国天然气价格11.374便士/色姆（周跌34%），美国HH天然气价2.69美元/百万英热（周涨34.5%）
3. LNG：国内到岸价17.30美元/百万英热（周涨83.8%）

五、碳市场情况
全国碳价本周报收71.53元/吨（周跌17.8%），福建碳市交易量最大达4842万吨。政策明确CCER开发流程，新能源项目碳资产价值提升空间打开。

六、投资建议

1. 火电：关注华能国际（新能源布局）、浙能电力（保供任务）、江苏国信、皖能电力
2. 核电：重点推荐中国核电（市场化改革受益）
3. 新能源：建议关注龙源电力（绿电运营）、兖矿能源（产能扩张）
4. 环保：推荐青达环保（脱硝技术龙头）

七、风险提示
电力板块风险因素包括：新增装机不及预期、下游需求疲软、市场化进度滞后、煤价高位运行、新能源出力波动等。环保行业需关注政策执行力度与环境治理需求变化。