20241022-浙商证券-中宠股份-002891.SZ-中宠股份点评报告_业绩大超预期_内外销共驱成长_4页_443kb

报告摘要

证券研究报告：中宠股份（002891）业绩大超预期，内外销共驱成长——2024年第三季度公司点评

投资要点：

业绩显著超预期：公司前三季度实现营业收入3189亿元，同比增长176%；归母净利润282亿元，同比增长5954%；扣非归母净利润242亿元，同比增长422%。其中三季度单季度，营收1232亿元，同比增长236%；归母净利润140亿元，同比增长732%；扣非归母净利润105亿元，同比增长343%，业绩表现亮眼。
内外销双轮驱动，品牌与出口增长强劲：
- 内销：三大核心品牌（wanpy顽皮、新西兰ZEAL真致、Toptrees）稳健增长，品牌调整后增长有望加速，特别是Zeal 0号罐、风干粮产品表现良好，与热门IP“甄嬛传”的联名也提升了品牌知名度。
- 出口：随着外部环境改善，出口业务持续拓展，预计2024年逐步释放增长潜力，2024年第三季度出口业务增长约20%。
- 海外子公司：美国工厂技改完成，加拿大工厂产能利用率提升，持续贡献业绩增量。公司计划在美国建设第二工厂，项目推进顺利，达产后将新增12000吨产能，有力支撑境外业务增长。
盈利能力稳健，投资收益贡献增量：第三季度毛利率为26.9%，同比下降0.4个百分点。各项费用控制良好，三季度投资净收益4482万元，较上年同期增长3934万元，主要来自产业基金退出的投资收益。
上调盈利预测，维持“买入”评级：基于超预期的业绩表现，公司调整了盈利预测。预计公司2024-2026年营业收入分别为452亿元、530亿元、626亿元，同比增长21%、17%、18%；归母净利润分别为353亿元、402亿元、511亿元，同比增长52%、14%、27%。对应PE分别为25、22、17倍，维持“买入”评级。
风险提示：汇率波动、原材料价格波动、内销竞争加剧等风险仍需关注。