深度报告-20220617-中国银河-通信行业深度报告_ICT_双碳_新基建_IDC温控新机遇_22页_1mb

通信行业深度报告总结：ICT “双碳”新基建与IDC温控新机遇

核心内容

• 全球算力竞争加剧：算力作为数字经济时代的关键生产力要素，推动各国加大数据中心建设投入，预计2025年全球数字经济占GDP比重将达到41.5%。
• “东数西算”工程：我国推进该工程，优化数据中心布局，促进东西部协调发展，提升能效，带动相关产业跨越式发展。
• 双碳目标推动绿色节能：国家明确碳达峰和碳中和目标，数据中心能耗控制成为重点，PUE（数据中心总能耗与IT设备能耗的比值）降低是关键。
• 温控技术迭代：液冷、蒸发冷却等新技术成为提升能效的核心，未来市场增长空间大。
• 行业投资建议：建议关注具备节能技术的公司，如英维克、佳力图、申菱环境、依米康、高澜股份。

主要观点

1. 全球算力竞争加剧，我国ICT建设驶入快车道

• 算力是推动数字经济发展的核心支撑力。
• “东数西算”工程将数据中心建设向西部转移，利用其低温优势，提升能效，促进区域经济均衡发展。
• 2021年我国IDC市场规模约1500.2亿元，预计2025年将达到5952亿元，年均增速达30%。
• 2021年新增机柜数量达99.15万架，增速为30%，其中东部地区机柜数量占比达79%。

2. 新型数据中心重视节能，相关领域市场弹性提升

• 数据中心能耗主要来自IT设备和空调系统，其中空调系统占比约40%。
• PUE是衡量数据中心能效的重要指标，2021年全国平均PUE为1.49，存在较大优化空间。
• 政策推动数据中心PUE下降，2025年目标为1.5，2030年目标为1.3。
• 温控系统市场规模有望从2021年的301亿元增长至2025年的441亿元，年均增长10%。

3. 温控技术持续优化，节能技术变革带来新机遇

• 主流制冷技术包括风冷、水冷、间接蒸发冷却和液冷技术，其中液冷技术最为高效节能。
• 数据中心冷却系统综合性能系数（GCOP）作为新的评价指标，能更全面反映能效。
• 西部地区因气候和政策优势，成为新型数据中心建设重点区域。

关键信息

• 数据中心能耗：预计2025年数据中心能耗总量将达3952亿kW·h，占全社会用电总量的4.05%。
• 政策推动：全国多个省市出台政策，要求数据中心PUE低于1.3或1.5，推动绿色节能发展。
• 技术趋势：液冷和蒸发冷却技术成为未来数据中心节能的关键方向。
• 市场潜力：2021年全球数据中心资本开支为1850亿美元，中国占比约10%。
• 重点公司：
  • 英维克：精密温控龙头，产品覆盖数据中心、通信基站、高精度实验室等，2021年营收22.28亿元，净利润2.05亿元。
  • 佳力图：专注于精密空调设备，2021年营收6.67亿元，净利润0.85亿元。
  • 申菱环境：提供数据中心空调、工业空调、特种空调，2021年营收17.98亿元，净利润1.40亿元。
  • 依米康：专注于通信机房、数据中心、智慧建设等领域，2021年营收14.49亿元，净利润0.30亿元。
  • 高澜股份：专注于纯水冷却设备，2021年营收16.79亿元，净利润0.65亿元。

投资建议

• 关注标的：英维克（002837）、佳力图（603912）、申菱环境（301018）、依米康（300249）、高澜股份（300499）。
• 盈利预测：
  • 英维克：2022年EPS 0.63元，PE 35.16倍；2023年EPS 0.86元，PE 25.81倍。
  • 佳力图：2022年EPS 0.40元，PE 29.05倍；2023年EPS 0.53元，PE 21.99倍。
  • 申菱环境：2022年EPS 1.00元，PE 23.14倍；2023年EPS 1.36元，PE 16.95倍。
  • 高澜股份：2022年EPS 0.45元，PE 23.50倍；2023年EPS 0.70元，PE 14.84倍。

风险提示

• 节能技术突破不及预期：可能影响供给端产能释放。
• 原材料短缺及价格上涨：增加成本压力。
• 市场竞争加剧：影响公司盈利能力。
• 下游数据中心市场增速不及预期：影响行业整体发展。

总结

本报告分析了ICT行业在“双碳”政策和“东数西算”工程背景下的发展趋势，指出数据中心能效提升和绿色节能是未来重点方向。温控技术的迭代升级，尤其是液冷和蒸发冷却技术，将显著提升数据中心的能效。建议关注具备核心技术的温控节能企业，如英维克、佳力图、申菱环境、依米康和高澜股份，同时提示相关风险，如技术突破不及预期、原材料价格上涨和市场竞争加剧。