20220617-国元证券-流动性观察_北向流入减量_联储加息加速引发美股调整_17页_2mb

流动性观察0617总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月17日前一周的国内及国际流动性状况、股市流动性变化以及市场情绪动向，重点探讨了货币政策、资金价格、市场资金流向、北向资金流动和相关风险提示。

主要观点

宏观流动性

• 基础货币投放：上周央行货币市场资金净投放量为0亿元，货币投放与回笼基本平衡。
• 货币派生：5月M1增速为4.6%，M2增速为11.1%，较上月有所回升，但信贷结构尚未改善，实体经济资金需求弱于供给。
• 社融与贷款：2022年5月新增社融2.79万亿元，较上月增长显著；金融机构新增人民币贷款1.89万亿元，显示信贷总量回升，但结构仍需优化。
• 资金价格：短端利率多数上行，SHIBOR隔夜利率为1.41%，R007和DR007分别上行至1.70%和1.66%。10Y国债收益率上行1BP至2.77%，1Y国债收益率上行1BP至2.01%，期限利差上行至0.76%。信用债市场5年期企业债收益率下行2BP至3.29%，信用利差缩小2BP。
• 外汇市场：美元指数上升，人民币兑美元略有贬值，符合中美货币政策分化背景下的短期波动特征。

微观股市流动性

• 一级市场：IPO融资金额回落至52.29亿元，环比下降；5月股权融资总额处于低位，6月有望回升。
• 二级市场：新成立公募基金规模下降，偏股类和混合型基金规模减少；ETF份额和总规模下降，但日均成交额上升；两融规模略有增加，但占A股流通市值比例下降；市场主力资金净流出额增加，主要集中在化工、医药生物等行业。
• 北向资金：陆股通净流入174.04亿元，较上周减少194.26亿元，流入规模下降，净流入行业以食品饮料、银行为主。
• 限售解禁：上周限售股解禁市值为347亿元，预计本周解禁规模将显著上升至1269亿元。

市场情绪

• 融资交易占比：融资买入额占A股成交额比例上升至7.98%，显示投资者交易活跃度有所提高。
• 风险溢价：A股风险溢价下降至2.85，表明市场风险偏好上升。
• 美股表现：标普500与纳指分别下跌6.00%和6.12%，市场担忧美联储加息加速带来的经济衰退风险。
• VIX指数：上升3.38点至31.13，反映市场风险偏好恶化。

关键信息

国内流动性

• 央行净投放0亿元，MLF投放与回笼相抵。
• M1增速4.6%，M2增速11.1%，信贷总量回升但结构待改善。
• 融资交易额增加，但占A股成交额比例略有下降。
• 两融余额占A股流通市值比例下降。

海外流动性

• 美联储6月加息75BP，目标利率升至1.5%至1.75%，加息节奏加快。
• 美国10Y国债收益率升至3.25%，1Y国债收益率升至2.86%，期限利差下降。
• 美股下跌，VIX指数上升，市场风险偏好恶化。
• 美元指数上升，人民币相对美元小幅贬值。

市场动向

• 一级市场IPO融资金额回落，但6月有望回升。
• 二级市场新基金发行规模下降，ETF份额减少，但成交额增加。
• 产业资本净减持110.65亿元，主要集中在化工、通信等行业。
• 北向资金净流入174.04亿元，流入行业以食品饮料、银行为主，流出行业以钢铁、公用事业为主。
• 限售股解禁规模持续增加。

风险提示

• 国内经济下行超预期
• 疫情扩散超预期
• 联储货币紧缩超预期
• 俄乌地缘冲突持续升级
• 数据统计与现实存在差异

主要数据

结论

整体来看，国内流动性保持平稳，但资金价格有所上行，显示市场对经济前景的担忧。美股因美联储加息加速而调整，市场情绪恶化。北向资金流入规模下降，但仍在净流入状态。限售股解禁规模增加，对市场流动性可能形成压力。市场风险偏好有所上升，但需警惕国内经济下行、疫情扩散及联储政策超预期等风险因素。