20160920-浙商证券-电力设备与新能源行业：核能应用系列报告（2）：历时十载，中方参建英国HPC项目终获行_11页_1mb

电力设备与新能源行业：英国HPC核电项目获批及中国核电出口前景分析

核心内容

本报告分析了英国欣克利角C（HPC）核电项目获得批准的背景、意义及影响，同时探讨了中国自主三代核电技术“华龙1号”在国际市场上的应用前景。报告指出，英国核电项目重启将带动国内核电产业链“走出去”，并强调了HPC项目对核电板块的催化效应。

主要观点

• HPC项目获批意义重大：2016年9月15日，英国政府正式批准中广核与法国电力集团（EDF）合作建设的HPC项目，并明确后续新建核电项目的政策框架。中广核牵头的中方联合体将出资60亿英镑，持有项目33.5%的股权。
• 项目历经十年波折：HPC项目自2005年启动以来，经历了多次审批延迟，主要受福岛核事故影响及EDF经营不善等因素影响。但其获批在预期之内，反映了英国对核电的长期战略需求。
• 英国核电需求将持续增长：英国现有15台核电机组，其中大部分将在2023年前退役。根据IAEA数据，英国目前核能发电占比维持在15%以上，若无法有效替代，将面临严重的电力危机。预计未来十年英国将持续新建核电站。
• “华龙1号”有望在英国落地：BRB项目将采用“华龙1号”技术，这将是中国核电技术走向欧洲的重要契机。该技术融合了中核与中广核的先进设计，具备自主知识产权，安全性和经济性均优于其他三代核电机型。
• 中国核电出口全面提速：中核、中广核、国电投及中核建四大核电集团均在海外有布局，其中中广核在英国、罗马尼亚、肯尼亚等地有合作项目，中核在巴基斯坦、阿根廷、沙特等地也有核电项目进展。

关键信息

投资要点

• HPC项目获批将对核电板块产生积极影响。
• 建议关注产业链相关标的：台海核电、江苏神通、南风股份、浙富控股、中核科技、上海电气、东方电气。

风险提示

• 国外核电项目建设周期较长。
• “华龙1号”能否成功落地英国存在不确定性。
• 国际核电设备制造业竞争激烈。

行业评级

• 电力设备与新能源行业评级为“看好”。

项目背景与进展

欣克利角C项目

• 项目历时10年，从2005年11月启动至2016年9月15日获批。
• 项目将建设两台EPR机组，后续塞兹韦尔C（SZC）和布拉德韦尔B（BRB）项目也将推进。
• 项目由中广核牵头的中方联合体与EDF共同投资建设，中方出资60亿英镑，占33.5%股权。

英国核电现状

• 英国现有15台在运核电机组，集中于1976-1985年建设，预计将在2023年前大量退役。
• 核能发电占英国总发电量的15%以上，未来十年将面临电力缺口。
• 核电替代需求迫切，预计未来十年需新建10台核电机组以填补缺口。

技术发展与出口前景

“华龙1号”技术

• “华龙1号”是中国自主三代核电技术，融合了ACP1000与ACPR1000+技术。
• 具备完整的知识产权体系，安全性和经济性优势明显。
• 首堆基准造价低于2500美元/千瓦，具有竞争力。
• 通过通用设计审查（GDA）是其在英国落地的关键，预计5年内可完成审查。

中国核电出口布局

• 巴基斯坦：恰希玛核电站C1-C4机组已建成，C3、C4预计2016-2017年投入商业运行，卡拉奇K2、K3采用“华龙1号”技术，正在建设。
• 阿根廷：计划建设中，CANDU6设备38%由中方提供，融资由中方主导。
• 英国：HPC项目采用EPR技术，BRB项目采用“华龙1号”，中广核为中方牵头单位。
• 罗马尼亚：中广核成为Cernavoda核电站3、4号机组的最终投资者。
• 土耳其、南非、沙特、印尼、肯尼亚：均与中核、中广核、国电投等企业有合作意向或协议，项目进展不一。

行业趋势与前景

• 全球老旧核电替代问题临近：全球在运行的448座反应堆中，有273座运行超过30年，81台运行超过40年，预计未来10年将有约100台机组退役。
• 核电建设需求将显著增长：为维持核能发电占比，未来5-10年全球将新增约60台核电机组，下一轮周期需求将翻倍。
• 中国核电出口全面提速：四大核电集团均有海外布局，推动中国核电技术“走出去”。

图表与数据

• 图1：英国核能发电占比情况（2015年为18.83%）。
• 图2：英国剩余石油探明储量变动情况（自21世纪初大幅下滑）。
• 图3：英国核电装机容量变化趋势（预计2030年新增10GW）。
• 图4：全球核电反应堆寿龄分布统计（截至2015年底）。
• 图5：“华龙1号”发展历程。
• 图6、7：恰希玛C3机组与卡拉奇K2机组施工图。

结论

HPC项目获批标志着英国核电重启进入实质性阶段，也将为中国核电技术走向国际提供重要契机。“华龙1号”作为中国核电“走出去”的旗舰产品，有望在英国及全球市场取得突破，带动国内核电产业链出口增长。然而，国际核电市场竞争激烈，项目建设周期长，存在不确定性。