20210104-中原证券-传媒行业周报_元旦单日6亿票房破纪录_传统分发渠道和游戏CP方博弈再现_20页_2mb

传媒行业周报总结

核心内容

2021年元旦期间，中国电影市场表现强劲，单日票房达6亿元，创历史新高，显示出观众线下娱乐需求的复苏。与此同时，游戏行业面临版号收紧和渠道分成矛盾，推动行业向精品化发展。广告市场受益于后疫情时代经济复苏，梯媒表现尤为突出。

主要观点

电影市场

• 票房回暖：2020年全年电影市场总票房203.07亿元，同比下降68.34%，但元旦单日票房增长106.9%，3天假期总票房达12.99亿元，同比增长29.64%。
• 内容驱动：观众对优质内容的需求是市场复苏的核心支撑，预计春节档将推动一季度电影市场明显修复。
• 头部优势：后疫情时代，头部院线和影投公司的市占率显著提升，如万达电影市占率达13.57%，高于其他竞争对手。
• 个股推荐：关注万达电影、中国电影和光线传媒，这些公司有望在2021年实现业绩反弹。

游戏市场

• 版号收紧：2020年12月未发放国产网络游戏版号，与2017-2019年相比，版号发放数量持续减少，监管趋严。
• 渠道分成矛盾：国内安卓渠道分成比例较高（5:5），压缩了游戏研发方利润空间，华为与腾讯的纠纷反映了这一矛盾。
• 精品化趋势：版号稀缺促使行业向精品化发展，头部游戏公司如《明日方舟》、《原神》和《万国觉醒》即使脱离传统渠道仍取得成功。
• 个股推荐：关注三七互娱、完美世界和吉比特，这些公司注重研发投入，具备更强的议价能力。

广告市场

• 景气度回升：10月广告市场刊例花费实现环比和同比增长，梯媒表现突出，电梯LCD和影院广告分别增长41.3%和224.7%。
• 分众传媒表现：分众传媒2020年全年净利润增长105.84%-127.17%，Q4预计增长222.56%-229.61%。其子公司分众晶视与多家头部影投公司合作，有望受益于影市复苏。

关键信息

• 市场表现：传媒板块在12月28日至12月31日期间上涨2.86%，跑赢上证综指0.61pct，但跑输沪深300和创业板。
• 细分板块：互联网影音视频涨幅最高，达10.65%；游戏板块上涨4.59%；广告营销板块上涨2.10%。
• 个股动态：智度股份、芒果超媒、三七互娱等涨幅居前；华扬联众、中体产业等跌幅较大。
• 版号政策：2020年发放国产游戏版号1219个，撤销19个，显示出监管层对供给侧的持续收紧。
• 渠道矛盾：华为与腾讯因分成比例问题产生纠纷，传统安卓渠道的5:5分成模式面临挑战。
• 广告增长：影院广告因复工增长显著，梯媒持续火热，分众传媒业绩增长明显。

风险提示

• 疫情反复及病毒变异风险
• 监管政策不确定性风险
• 行业竞争加剧
• 行业发展不及预期
• 外部政治环境风险

投资建议

• 行业评级：传媒行业评级为“强于大市”，预计未来6个月内行业指数将跑赢大盘10%以上。
• 个股评级：推荐买入三七互娱、完美世界和吉比特；增持万达电影、中国电影和光线传媒；关注分众传媒。

行业动态

• 电影市场：元旦票房表现亮眼，预计春节档将有7部影片上映，包括《唐人街探案3》、《你好，李焕英》等。
• 电视剧市场：《大江大河2》和《流金岁月》播映指数排名靠前，卫视播放量较高。
• 综艺节目市场：《快乐中国20-21跨年演唱会》和《明星大侦探第六季》表现突出。
• 游戏市场：《王者荣耀》和《和平精英》在iOS和安卓下载榜中占据前列。
• 图书市场：《云边有个小卖部》、《平凡的世界（全三册）》和《撒野》销量领先。

表格与图表

• 图1：传媒板块与沪深300、创业板对比
• 图2-4：电影市场票房、观影人次和放映场次数据
• 图5-9：电视剧、网络剧、综艺及广告市场数据
• 表1-7：传媒板块涨跌幅、个股表现、图书销量等详细数据

总结

传媒行业在2021年初展现出强劲的复苏迹象，电影市场表现尤为突出，游戏行业则因版号政策和渠道分成问题面临挑战，但头部公司依然占据优势。广告市场受益于经济复苏，梯媒和影院广告表现亮眼。整体来看，行业呈现向精品化、内容驱动的趋势，建议关注头部公司和优质内容提供商。