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证券研究报告总结：【卓越推】华兰生物（002007）

核心内容概述

本期【卓越推】推荐的股票为华兰生物（002007），是信达证券医药行业研究团队精选的优质标的。报告从政策环境、行业趋势、公司基本面及未来发展潜力等多个维度对华兰生物进行了深度分析，认为其具备较强的盈利能力和成长性，未来3个月内有望显著跑赢市场。

主要观点

1. 行业观点：关注业绩确定性高、现金流稳定的细分行业龙头

• 医药行业改革持续推动，利好创新药、优质仿制药、慢病用药、国际化及CRO公司。
• 仿制药一致性评价全面实施，政策对通过评价的企业给予招标等多方面的支持。
• 建议关注行业龙头，如恒瑞医药、康恩贝、通化东宝、华兰生物、乐普医疗、泰格医药等。

2. 华兰生物核心推荐理由

• 中报业绩超预期：2018年上半年公司营收12.01亿元，同比增长18.59%；净利润4.53亿元，同比增长5.05%。其中血液制品业务贡献主要收入，同比增长17.67%。
• 血制品业务触底回升：
  • 一季度营收增长4.44%，但净利润下降18.8%；二季度营收增长34.6%，净利润增长39.7%，显示业务逐步回暖。
  • 营销改革效果显现，两票制对销售的影响逐渐减弱。
  • 浆站数量增长放缓，上半年仅新增1家，但产品结构优化，高毛利产品占比提升。
• 疫苗业务高速增长：上半年疫苗收入5041.05万元，同比增长50.41%；毛利率提升5个百分点，达到75.18%。
• 四价流感疫苗上市销售：公司已取得四价流感疫苗生产批件和GMP证书，已在陕西、福建等地中标，是国内首家上市，未来有望提升市场占有率。
• 单抗研发稳步推进：已有7个单抗品种获批临床，其中4种已开展临床试验，2种刚获得批件。单抗是生物药增长最快的细分领域，公司未来有望成为新的利润增长点。

关键信息

盈利预测

• 2018-2020年摊薄每股收益分别为：0.93元、1.02元、1.16元。
• 维持“增持”评级，认为其未来表现将显著优于市场。

风险提示

• 产品价格下降风险
• 血制品行业政策风险
• 在研产品研发进度不确定性
• 新设浆站不及预期
• 行业事件风险

附：医药行业重点覆盖公司

附：机构销售联系人

分析师声明

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免责声明

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评级说明