20221220-瑞达期货-豆类年报_北美减产巴西丰产_天气或成重要因素_33页_2mb

金融投资专业理财 - 豆类年报总结

核心内容

本报告分析了2022年全球及中国豆类市场，涵盖大豆、豆粕、豆油三大品种。重点分析了国际和国内供需变化、天气影响、政策因素、出口情况以及库存数据等基本面信息，为市场参与者提供了重要的参考依据。

主要观点

国产大豆（豆一）

• 2022年国产大豆扩产，但需求疲软，限制了价格走势。
• 国家政策托底措施对市场起到稳定作用，预计对来年种植量有支撑。
• 疫情影响导致消费需求不佳，但随着疫情常态化，后期需求可能有所恢复。
• 大豆种植面积受玉米挤压，但政策支持下预计种植面积有所增加。

进口大豆（豆二）

• 2022/23年度美豆产量下降，出口速度放缓，对市场供应形成压力。
• 巴西预计丰产，但拉尼娜天气仍可能影响产量，需持续关注天气变化。
• 阿根廷受干旱影响，播种进度落后，产量预期下调，对美豆出口构成冲击。
• 中国进口大豆量有所下降，主要是由于压榨利润不佳，进口节奏受限。

豆粕

• 供应端受限于进口大豆数量，油厂开机率偏低，导致豆粕供应压力有限。
• 生猪存栏恢复，猪饲料需求维持高位，但增幅有限。
• 禽料需求因养殖利润恢复而保持增长，支撑豆粕需求。
• 豆粕需求可能被菜粕等替代品部分分流，但总体需求稳定，预计震荡偏强。

豆油

• 2022/23年度全球油脂供应有所恢复，但国内豆油库存仍处低位。
• 生物燃料需求预期下降，尤其是美国EPA下调掺混比例，对豆油形成利空。
• 印尼B35政策未达市场预期，棕榈油需求受限。
• 棕榈油进口快速恢复，导致库存快速上升，对价格形成压制。
• 菜油供应恢复，库存回落，支撑价格。
• 油脂间价差表现突出，菜油最强，豆油次之，棕榈油最弱。

关键信息

供应情况

• 全球大豆产量：2022/23年度同比增加9.8%，达3.9亿吨。
• 美豆产量：预计为118.27百万吨，较上一年度下降2.68%。
• 巴西产量：预计为1.55亿吨，较上年度增长21.9%。
• 阿根廷产量：受干旱影响，播种面积下调，产量预期有所降低。
• 豆粕供应：国内压榨量下降4.13%，库存处于历史低位。
• 豆油供应：国内库存偏低，但进口量和产量回升，供需缺口得到弥补。

需求情况

• 生猪饲料需求：维持高位，但增幅有限。
• 禽料需求：因养殖利润恢复，需求增长。
• 油脂需求：受疫情和生物燃料政策影响，整体需求表现一般。

天气与政策影响

• 拉尼娜天气对南美大豆产量构成不确定性。
• 阿根廷“大豆美元”计划增加出口，对美豆形成竞争。
• 国家政策托底国产大豆市场，稳定价格预期。

库存与价差

• 国内豆油、菜油库存偏低，棕榈油库存快速上升。
• 三大油脂价差普遍高企，尤其是菜棕和豆棕价差。
• 价差走势可能随产量恢复而有所回落。

结论与展望

• 国产大豆预计维持震荡走势，政策托底支撑价格。
• 美豆减产，出口受限，巴西和阿根廷产量变化是关键。
• 豆粕供应有限，需求稳定，预计震荡偏强。
• 豆油走势受供应恢复和需求疲软影响，总体偏强震荡。
• 未来需关注天气变化、政策调整及生物燃料需求变化对市场的影响。

附注

• 报告数据来源包括USDA、WIND、Mysteel、同花顺、粮油商务网等。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎，责任自负。