20230428-德邦证券-裕同科技-002831.SZ-22年业绩稳健_新市场新品类取得突破_4页_474kb

裕同科技（002831SZ）证券研究报告摘要
本报告撰写于2023年4月28日，维持“买入”评级，基于公司2022年年报和2023年一季报。

财务表现：2022年公司营业收入同比增长94.9%，达16,362亿元；归母净利润同比增长454.6%，达1,488亿元；扣非归母净利润同比增长670.3%，达1,515亿元。2023年一季度，营业收入同比下降14.37%，但归母净利润同比下降18.49%。

业务发展：公司多元业务驱动增长，2022年纸制精品包装（37.7%增长）、环保纸塑产品（6,158%增长）等实现强劲销售。成功拓展外销市场，欧洲商超和航空餐饮客户表现突出，全球化布局覆盖越南、印度等地。

盈利能力：毛利率从2021年的21.6%提升至2022年的23.75%，并保持增长趋势。费用控制良好，2022年各大费用率稳定；2023一季度，财务费用率上行主要因人民币升值。

未来发展：计划推进智能化建设，如许昌智能工厂投产，并积极收购增强协同效应。预计2023-2025年营业收入年复合增长14.2%，归母净利润年复合增长17.7%；当前PE倍数分别为13.72x、11.65x、9.76x，维持买入评级。

风险提示：市场竞争、需求不及预期、原材料价格波动等因素可能影响业绩。