2017-旬度经济分析：环保限产叠加供给侧改革“震动”中上游-20170811-中泰证券-21页-2mb

文档总结

核心内容概述

本文档为一份由中泰证券研究所发布的旬度经济分析报告，分析师为李迅雷（首席经济学家）与高瑞东（高级经济学家），主要分析了中国及海外主要经济体在2017年8月上旬的经济运行情况，从上游、中游、下游以及海外经济四个层面展开，重点探讨了煤炭、有色、化工、机械、造纸、房地产、汽车、纺织服装等行业的发展趋势与政策影响。

主要观点

上游行业分析

• 煤炭：动力煤价格整体平稳，预计三季度仍将维持高位，因电力需求支撑和环保限产导致供应紧张。
• 有色：电解铝受环保限产和供给侧改革影响，供给显著减少，价格持续上涨；铜价因南美罢工及美元走弱而上涨。
• 大宗：美元指数走弱和OPEC减产影响延续，短期油价下行压力较小。
• 交运：受季节因素影响，交运相关指数走高，但出口数据略有回落。

中游行业分析

• 钢铁：环保限产和打击“地条钢”行动持续收缩供给，钢价走高。
• 水泥：8月上旬价格回落，但下半年供给侧改革将压制供给，价格有望回升。
• 化工：成品油涨价支撑乙烯价格，但前期高温和油价下跌导致部分产品价格下跌。
• 机械：受益于房地产和基建需求回暖，挖掘机销量快速增长，行业景气度乐观。
• 造纸：原材料价格上涨及环保限产推动纸价上涨，行业短期乐观。

下游行业分析

• 房地产：8月上旬销售面积整体回落，但共享新政加速市场变革，对稳定房价预期有利。
• 汽车：生产动能平稳，车型发布加速提振车市，销量小幅增长。
• 纺织服装：出口拉动力量减弱，内销疲软，行业表现谨慎。

海外经济分析

• 美国：制造业与非制造业指数双双回落，PPI略有下滑，但就业市场表现强劲，消费信心稳定。
• 欧元区：经济复苏势头良好，失业率下降，消费增长支撑经济扩张。
• 日本：经济景气度持续回落，但工业产出高于预期，经济温和扩张。

关键信息

上游行业

• 动力煤：价格平稳，需求支撑仍在，预计三季度保持高位。
• 炼焦煤：供给受限，需求旺盛，价格企稳。
• 电解铝：环保限产与供给侧改革推动供给减少，价格扶摇直上。
• 铜：南美罢工和美元走弱推动铜价上涨。
• 原油：美元走弱和OPEC减产影响延续，油价短期下行压力较小。

中游行业

• 钢铁：环保限产与打击“地条钢”行动推动价格走高。
• 水泥：短期价格回落，但供给侧改革将压制供给，中长期价格有上升空间。
• 化工：乙烯价格受成品油涨价支撑，但部分产品因需求受限价格下跌。
• 机械：受益于房地产和基建需求回暖，挖掘机销量快速增长。
• 造纸：原材料成本上升及环保限产推动纸价上涨，行业短期乐观。

下游行业

• 房地产：8月上旬销售面积回落，共享新政加速市场变革。
• 汽车：生产动能平稳，车型发布提振车市，销量小幅增长。
• 纺织服装：出口与内销均疲软，行业表现谨慎。

海外经济

• 美国：制造业与非制造业指数回落，PPI小幅下滑，但就业市场强劲。
• 欧元区：经济复苏势头良好，失业率下降，消费增长支撑经济扩张。
• 日本：景气指数回落，但工业产出高于预期，经济温和扩张。

风险提示

• 政策风险：环保限产与供给侧改革政策可能对行业供给造成进一步影响。

图表目录（部分）

• 图表1：动力煤价格（元/吨）
• 图表2：焦煤价格（元/吨）
• 图表3：6大发电集团煤炭库存（万吨）
• 图表4：炼焦煤库存可用天数
• 图表5：6大发电集团日均耗煤量（万吨）
• 图表6：生铁产量与增速（%）
• 图表7：LME铜铝价格（美元/吨）
• 图表8：LME铜铝库存（吨）
• 图表9：2016年中国铜消费结构（%）
• 图表10：2016年中国铝消费结构（%）
• 图表11：电网基本建设投资完成额（%）
• 图表12：家用电器产量当月同比（%）
• 图表13：布伦特与WTI原油价格（美元）
• 图表14：美国商业原油库存（千桶）
• 图表15：2015年世界原油产量占比
• 图表16：2015年OECD国家原油消费量占比
• 图表17：交通运输增速（%）
• 图表18：BDI与CCFI指数
• 图表19：螺纹钢与热卷期货价格（元）
• 图表20：粗钢产量增速（%）
• 图表21：高炉开工率（%）
• 图表22：螺纹钢社会库存（万吨）
• 图表23：水泥价格高位小幅下滑（元）
• 图表24：水泥产量同比回落（%）
• 图表25：水泥产量与房地产增速（%）
• 图表26：水泥产量与基建增速（%）
• 图表27：乙烯与聚氯乙烯同比增速（%）
• 图表28：石油制品价格（元/吨）
• 图表29：汽车与纯碱产量增速
• 图表30：地产开工与纯碱产量增速
• 图表31：化纤产业链产品价格
• 图表32：PTA开工率回落（%）
• 图表33：挖掘机产销增速（%）
• 图表34：机械产品销量增速（%）
• 图表35：造纸产量增速（%）
• 图表36：造纸出口量增速（%）
• 图表37：地产销售增速和地产投资增速（%）
• 图表38：全国商品房销售面积累计同比增速（%）
• 图表39：全国商品房待售面积增速（%）
• 图表40：土地购置面积房屋新开工面积增速（%）
• 图表41：30大中城市商品房成交面积（万平方米）
• 图表42：100大中城市住宅供地面积（万平方米）
• 图表43：汽车产量增速（%）
• 图表44：汽车销量增速（%）
• 图表45：轮胎开工率（%）
• 图表46：汽车库存与汽车预警指数
• 图表47：柯桥纺织价格指数
• 图表48：柯桥纺织景气指数
• 图表49：美国ISM制造业和非制造业PMI（%）
• 图表50：美国ISM制造业新订单与产出（%）
• 图表51：美国季调失业率（%）
• 图表52：美元指数（1973年3月=100）
• 图表53：美国通胀增速（%）
• 图表54：美国消费支出增速（%）
• 图表55：欧元区经济增长（%）
• 图表56：欧元区经济景气
• 图表57：欧元区制造业和服务业PMI
• 图表58：欧元区消费情况（%）
• 图表59：欧元区失业率持续下降（%）
• 图表60：意大利女性就业率持续上升（%）
• 图表61：日本经济景气程度
• 图表62：日本工业产值增速（%）
• 图表63：日本通胀增速（%）
• 图表64：日本对外贸易（%）

分析师与联系人简介

• 李迅雷：中泰证券首席经济学家，曾任职于国泰君安证券、海通证券，拥有丰富的宏观经济与金融市场研究经验。
• 高瑞东：早稻田大学经济学博士，现任中泰证券研究所高级经济学家，专注全球与中国经济研究，曾参与多项国际经济会议。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
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